20160801-申万宏源-有色金属一周回顾_关注低估值铝加工_静等新能源汽车回调到位_16页_1mb

2016年08月01日有色金属市场分析总结

核心内容

• 市场回顾：2016年7月25日至7月29日期间，有色金属板块整体下跌，跌幅为5.28%，跑输沪深300指数4.62个百分点。全年有色金属指数下跌3.86%，跑赢沪深300指数10.26个百分点。
• 投资建议：当前建议关注低估值的铝加工板块，特别是明泰铝业和利源精制。同时，静待新能源汽车板块回调到位，推荐亿纬锂能和云海金属。
• 市场动态：美国二季度GDP数据不及预期，美元指数下跌1.85%；欧洲央行维持利率不变，英国经济数据略好于预期。
• 价格走势：基本金属价格分化，黄金价格上涨2.16%，铜、铝价格小幅上涨，铅、锌价格下跌。
• 稀土市场：市场整体稳定，但涨跌分化明显，金属铽及氧化铽价格显著上涨，而氧化钆价格下跌。
• 库存变化：铜、铝、锌等金属库存均有所下降，但部分金属库存同比变化不大。
• 政策与经济环境：中国提出抑制资产泡沫，日本宣布新的财政刺激计划，人民币汇率有所回升。

主要观点

• 美国经济：二季度GDP增长1.2%，远低于预期，显示经济内生动力不足，美元指数受压。
• 美联储政策：维持利率不变，显示对经济的谨慎态度，市场对加息预期减弱。
• 全球市场影响：美元走弱可能对商品价格形成支撑，尤其是黄金和铝。
• 有色金属板块：整体表现疲软，但部分个股如西部矿业、中钨高新、山东黄金表现较好。
• 新能源板块：估值偏高，市场对下半年产销量预期不明，需等待回调。
• 稀土市场：价格稳定，但金属铽及氧化铽价格显著上涨，显示市场对高端产品的需求增加。

关键信息

有色金属板块表现

• 上周有色金属（申万）下跌5.28%，跌幅较大。
• 稀土板块跌幅最大，达到10.37%；磁性材料、锂也跌幅显著。
• 钨、黄金、锂年初至今涨幅较大，其中钨涨幅超过20%。

个股表现

• 涨幅前五：西部矿业（15.34%）、中钨高新（10.77%）、山东黄金（5.65%）、*ST东钮（5.04%）、章源钨业（2.61%）。
• 跌幅前五：西部材料（-18.18%）、罗平锌电（-18.02%）、北矿磁材（-16.92%）、银河磁体（-15.77%）、西藏珠峰（-15.39%）。

基本金属价格走势

• LME三月期铜：上涨0.01%，收盘价4,925美元/吨。
• LME三月期铝：上涨2.05%，收盘价1,644美元/吨。
• LME三月期镍：上涨2.11%，收盘价10,630美元/吨。
• LME三月期铅：下跌0.92%，收盘价1,823美元/吨。
• LME三月期锌：下跌0.09%，收盘价2,243美元/吨。
• LME三月期锡：上涨0.56%，收盘价17,850美元/吨。
• COMEX黄金：上涨2.16%，收盘价1,351美元/盎司。

有色金属库存变化

• 铜库存：LME库存下降5.96%至209,450吨，上海期交所库存下降5.43%至165,468吨。
• 铝库存：LME库存下降0.93%至2,303,450吨，上海期交所库存下降12.51%至116,883吨。
• 锌库存：LME库存下降0.98%至432,625吨，上海期交所库存下降2.67%至205,488吨。
• 铅库存：LME库存下降0.11%至187,075吨。
• 镍库存：LME库存下降0.61%至373,074吨。
• 锡库存：LME库存下降5.48%至5,690吨。

稀土市场

• 氧化镨钕：主流报价25.2-26.6万元/吨。
• 金属镨：主流报价54万元/吨。
• 金属钕：主流报价32.1万元/吨。
• 金属镝：主流报价170万元/吨。
• 氧化镝：主流报价123万元/吨。
• 金属铽：主流报价363万元/吨。
• 氧化铽：主流报价278-280万元/吨。
• 毛坯烧结钕铁硼N35：报价122元/公斤。

钨市与钼市

• 钨市：黑钨精矿报价6.95万元/吨以上，APT报价突破10万元/吨。
• 钼市：钼精矿报价上涨20元/吨度，钼铁报价上涨1000元/吨。

估值分析

• 明泰铝业：2017年预计净利润3.6亿，对应PE 23X，未来股价上涨空间预计超过40%。
• 亿纬锂能：2015年PE为63X，2016年PE为46X，估值偏高。
• 云海金属：2016年PE为46X，建议等待回调。

总结

本报告指出，2016年7月25日至7月29日期间，有色金属板块整体表现疲软，但部分个股如钨业股和黄金股逆势上涨。推荐关注低估值铝加工板块，尤其是明泰铝业，因其未来业绩增长点来自轨交领域。同时，建议等待新能源汽车板块回调，以寻找更好的建仓机会。美元指数因美国经济疲软而下跌，黄金价格受此影响上涨。稀土市场整体稳定，但金属铽价格显著上涨，显示市场对高端产品的需求增加。有色金属库存整体下降，部分金属如铜、铝库存下降幅度较大。整体来看，市场情绪偏弱，但部分板块如黄金、钨、铝等仍有上涨潜力。