20171211-申万宏源-有色金属一周回顾_基本金属价格持续调整_中长期推荐磁材和铝加工__14页_1mb

有色金属行业分析总结（2017年12月）

核心内容概述

2017年12月，有色金属行业整体表现低迷，主要金属价格出现不同程度下跌，但部分小金属如钴、镁、锆英砂价格持续上涨。分析师徐若旭认为，尽管短期有色金属行情偏博弈，但中长期应关注磁材和铝加工行业，因其估值优势明显，且受益于上游价格的上涨。同时，新能源上游的钴、锂板块虽受短期因素压制，但长期前景仍被看好。

主要观点

1. 市场表现

• 2017年12月4日至12月8日期间，有色金属（申万）下跌3.31%，跑输沪深300指数3.44个百分点。
• 2017年全年有色金属指数上涨9.74%，但表现仍弱于沪深300指数。
• 上周有色各板块集体下跌，其中稀土和钨板块跌幅较大，分别为5.79%和8.14%。
• 铜价小幅上涨，铝价下跌，铅、锌、锡、镍价格均有下跌。

2. 投资建议

• 中长期推荐：磁材（宁波韵升）和铝加工（明泰铝业、东睦股份）。
• 短期关注：宁波韵升（2017/2018年净利润4.2/6.26亿，对应2018年PE 18.3X）、明泰铝业（2017/2018年净利润3.7/5亿，对应2018年PE 13.0X）、东睦股份（2017/2018年净利润2.74/3.52亿，对应2018年PE 21.9X）。
• 新能源上游：长期看好锂、钴，其中钴的供需格局优于锂，未来价格有望持续上涨。

3. 基本金属价格及库存变化

• LME三月期基本金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌3.83%、3.09%、3.85%、5.12%、0.03%、3.01%。
• 国内价格：铜、铝、锌、铅、镍价格均出现下跌，但铜和锡小幅上涨。
• 库存情况：沪铝库存突破71万吨，创历史新高，铝库存持续上升；铜库存下降，但同比仍处于高位。

4. 小金属价格走势

• 碳酸锂：价格维持高位，工业级碳酸锂均价156000元/吨，电池级碳酸锂均价176000元/吨。
• 钴：长江现货价格52.25万/吨，较上上周上涨1.25万元/吨，市场看涨情绪浓厚。
• 镁：电解镁价格17250元/吨，上涨1800元/吨。
• 稀土：价格再度下跌，市场交投清淡，预计短期低位企稳。
• 锆英砂：价格上涨，国内龙头东方锆业因自产锆矿投产及ILUKA短期不复产，预计价格仍将继续上涨。

关键信息

市场动态

• 中国11月财新综合PMI升至51.6，制造业PMI回落，服务业PMI回升。
• 欧元区三季度GDP同比增长2.6%，高于预期。
• 铝锭库存持续回升，沪铝库存连续第八周上涨，突破71万吨。

个股表现

• 上周涨幅前五：中兵红箭（+13.20%）、荣华实业（+12.26%）、和胜股份（+8.01%）、华锋股份（+7.90%）、有研新材（+7.22%）。
• 上周跌幅前五：厦门钨业（-9.48%）、翔鹭钨业（-9.71%）、坤彩科技（-9.26%）、江西铜业（-8.02%）、兴业矿业（-8.09%）。

行业分析

• 铜：原料供给减少，未来2-3年新增供给约120万吨，但短期内可能因阶段性扰动出现下跌。
• 铝：环保限产和消费疲软导致库存增加，预计2018年仍存在供需过剩。
• 锌：国内供给偏紧，库存增加，短期内供需关系紧张。
• 钴：国内钴价与国外呈倒挂，内外价差将修复，带动国内钴价上涨。
• 稀土：市场交投清淡，价格短期难有大起大落，预计平稳偏弱。
• 钨：价格小幅上涨，但下游需求理性，市场观望氛围较重。
• 锆：国内锆英砂价格持续上涨，龙头限产，预计价格继续上行。

投资策略

• 短期：关注价格调整后的超跌机会，尤其是磁材和铝加工板块。
• 中长期：看好新能源上游的钴、锂，特别是钴的供需格局优于锂。
• 贵金属：四季度存在调整压力，商品价格走低，但铜价因供给紧张，有望缓慢上移。

风险提示

• 铝价受环保限产和消费疲软影响，存在抵抗式下跌风险。
• 稀土和钨板块短期表现偏弱，需关注市场变化。
• 钴、锂价格受补贴退坡和中游去库存影响，股票估值受压制。

附图说明

• 附图展示了有色金属价格走势及库存变化，包括铜、铝、铅、锌、锡、镍、黄金、白银等。
• 附图还包含小金属如钴、镁、稀土、钨等的价格和库存数据。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议基于分析师的专业判断，仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资者应结合自身情况作出决策，注意投资风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%至5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 投资者应阅读完整报告，以获取全面信息，不应仅依赖投资评级。

法律声明

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