20171106-申万宏源-有色金属一周回顾_电解铝库存拐点未至_碳酸锂_钴价上涨_推荐磁材和铝加工__14页_1mb

2017年11月6日有色金属市场分析总结

核心内容

2017年11月6日，申万宏源研究发布了一份关于有色金属市场的周报，重点分析了近期市场表现及未来投资建议。整体来看，有色金属板块在上周表现疲软，但部分小金属如锂和钴价格持续上涨，成为投资关注的焦点。

主要观点

• 市场表现：
  上周有色金属（申万）下跌 2.95%，跑输沪深300指数 2.22个百分点。2017年全年有色金属指数上涨 17.73%，跑赢沪深300指数 2.89个百分点。整体板块表现低迷，各子板块以下跌为主，仅锂和非金属新材料上涨。

• 投资建议：
  推荐关注 磁性材料 和 铝加工，认为其估值更有优势，且行业集中度提升带来长周期估值吸引力。同时，长期看好 新能源上游的锂、钴，短期推荐 硫酸镍行业。
  贵金属和基本金属方面，预计四季度存在调整压力，商品价格将有所走低，尤其是 电解铝和稀土 的价格下行压力最大。
  铜价因未来供给趋紧，基本面最好，预计未来将缓慢上移。

• 小金属走势：
  新能源需求积极，锂和钴价格维持高位震荡，但产品价格和公司净利润难以进一步创新高。同时，行业终端需求可能有销量不及预期的利空，短期对股价压制明显，预计股价将持续调整。

关键信息

1. 市场数据

• PMI数据：

  • 中国10月官方制造业PMI为 51.6，为三个月低位，低于预期和前值。
  • 财新综合PMI从 51.4 降至 51.0，为2016年6月以来最低。
  • 欧元区10月核心CPI初值 0.9%，低于预期和前值。

• 库存变化：

  • 国内七地铝锭库存本周四上涨 1.3万吨，电解铝库存拐点未至。
  • 上交所铝库存 64.88万吨，创历史新高。

• 金属价格变动：

  • LME三月期铜、铝、铅、锌、镍分别上涨 0.95%、0.78%、1.65%、1.47%、9.89%，锡下跌 1.64%。
  • COMEX黄金下跌 0.33%。
  • 工业级碳酸锂均价 156,000元/吨，上涨 4,500元/吨；电池级碳酸锂均价 176,000元/吨，上涨 3,000元/吨。
  • 钴价上涨 6,000元/吨，长江现货最新价格 45.85万/吨。
  • 稀土价格重启下跌模式，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽分别下跌 4万/吨、3万/吨、41万/吨。
  • 钨精矿价格下跌 1,000元/吨，电解镁价格下跌 100元/吨。

2. 个股表现

• 涨幅较大的股票：

  • 寒锐钴业上涨 15.95%
  • 华友钴业上涨 7.18%
  • 合金投资上涨 10.71%
  • 华锋股份上涨 9.92%
  • 天齐锂业上涨 6.99%

• 跌幅较大的股票：

  • 东方钽业下跌 12.65%
  • 怡球资源下跌 13.05%
  • 西部资源下跌 14.34%
  • 中兵红箭下跌 14.46%
  • 宏达股份下跌 18.31%

3. 重点推荐公司

• 磁材：

  • 宁波韵升（2017/2018年净利润分别为 4.2亿/6.26亿，对应2018年PE 18.3X）
  • 东睦股份（2017/2018年净利润分别为 2.74亿/3.52亿，对应2018年PE 21.9X）
  • 明泰铝业（2017/2018年净利润分别为 4亿/5.5亿，对应2018年PE 13.0X）
  • 亚太科技、正海磁材可持续关注。

• 新能源上游：

  • 赣锋锂业（2017/2018年净利润分别为 14.5亿/23亿）
  • 天齐锂业（2017-2019年净利润分别为 20.38亿、23.85亿、31.93亿）
  • 格林美（2017/2018年净利润分别为 6亿/12.1亿，短期市值 300亿）

行业展望

• 铜：

  • 原料供给减少支撑短期铜价上涨。
  • 未来2-3年新增铜矿供给约 120万吨，预计到2020年前供需结构将改善。
  • 铜类股票存在相对收益，但绝对收益难保障。

• 铝：

  • 2017年国内电解铝供需过剩 177万吨，预计2018年过剩 33万吨。
  • 铝价受环保限产和消费疲软压制，库存压力大，预计价格走低。

• 锌：

  • 国内锌矿市场供给偏紧，产量稳定但增产计划不多。
  • 环保趋严导致锌精矿产出率难增长，库存下降，价格承压。

• 贵金属：

  • 黄金、白银价格下跌，COMEX黄金下跌 0.33%，国内黄金下跌 0.36%。
  • 贵金属板块整体面临调整压力。

估值与投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~5% 之间波动。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告中提到的投资标的可能涉及利益冲突，不应作为唯一投资依据。
• 本报告版权属于申万宏源证券研究所，未经许可不得复制或分发。

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