20160822-申万宏源-有色金属一周回顾_商品价格普涨国内更强_关注低估值铝加工_16页_1mb

2016年8月22日有色金属行业分析总结

核心内容

2016年8月15日至19日期间，有色金属市场整体呈现上涨趋势，申万有色金属指数上涨2.47%，跑赢沪深300指数0.32个百分点。尽管全年有色金属指数下跌0.05%，但其表现仍优于沪深300指数9.76个百分点。在板块内部，钨、稀土、锂等子行业涨幅较大，而黄金则微跌。此外，分析师指出，国内拥有定价权的商品如煤炭表现优于有色金属，值得关注。

主要观点

1. 投资建议

• 商品整体强势：商品市场整体维持强势，基本面供需平衡远强于市场预期。
• 关注低估值铝加工：推荐低估值的铝加工板块，特别是明泰铝业和利源精制，因其未来利润增长主要来源于轨交行业，且具备良好的上涨潜力。
• 电解铝板块：中期仍推荐电解铝，看好焦作万方和ST神火，前者因大股东溢价收购带来潜在资产注入机会，后者则因先进生产力和低估值具备投资价值。
• 黄金板块：尽管黄金股股价偏高，但分析师仍看好未来两年金价有望达到1900美元/盎司，建议在四季度或山东黄金股价回落至40元以下时布局。

2. 大宗商品价格与市场动因

• 美联储加息不确定性：美联储加息预期的不确定性导致美元走弱，从而推动基本金属价格上涨。
• 中国经济不及预期：7月中国新增信贷、社融、M2、固定资产投资等数据均低于预期，经济下行压力较大。
• 油价上涨：原油库存下降及OPEC会议预期推动油价上涨，间接对有色金属价格产生积极影响。
• 人民币贬值：人民币汇率跌破6.66，形成“强中间价+弱收盘价”格局，对有色金属价格形成一定压力。

3. 金属价格与库存变化

• LME与国内金属价格：LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍及黄金均上涨，涨幅分别为0.78%、0.73%、2.50%、2.12%、1.90%、0.49%和0.40%。国内现货铜价报37110-37500元/吨，铝价报12550元/吨。
• 库存变动：沪铜库存环比下降1.11%，LME铜库存下降302,128吨，铝库存下降3,540,867吨，锌库存下降529,537吨，铅库存下降184,624吨，镍库存下降438,619吨。

关键信息

个股表现

• ST鲁丰：复牌后大涨21.41%。
• 西部资源：复牌后上涨15.11%。
• 南山铝业：因成立并购基金上涨8.58%。
• 焦作万方：经历大幅上涨后上周有所回落。
• 紫金矿业、中金黄金、山东黄金：黄金领域公司微跌。

金属市场动态

• 碳酸锂价格走低：高端均价14万元/吨，低端均价13万元/吨。
• 钼市个别产品上涨：钼铁报价6.95-7.05万元/吨，钼精矿报价945元/吨度。
• 钨市弱势运行：钨精矿价格降至7.15-7.3万元/吨，APT价格11.35万元/吨。
• 稀土价格下调：轻重稀土均降价，氧化镝主流价格回落至123万元/吨，氧化铽价格下降超过5万元/吨。

未来展望

• 高温合金需求增长：行业需求空间广阔，预计到2030年国内高温合金需求将超过9万吨，推荐钢研高纳和万泽股份。
• 铜价震荡：受国内需求疲软和供给过剩影响，铜价预计仍将震荡。
• 稀土价格波动：短期内价格变化不大，但未来可能因环保政策和市场需求改善而有所回升。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：有色金属行业整体表现优于市场。
• 中性（Neutral）：部分个股表现与市场持平。
• 看淡（Underweight）：部分个股表现弱于市场，如部分稀土企业。

附图与数据来源

• 附图1：基本金属价格走势
• 附图2：基本金属库存走势
• 附图3：贵金属、小金属价格走势
• 数据来源：Wind, Bloomberg, 申万宏源研究

披露信息

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• 联系人：包括上海、北京、深圳、海外及综合团队的联系方式，便于客户咨询。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）为相对强于市场20%以上，增持（Outperform）为5%-20%之间，中性（Neutral）为-5%至+5%之间，减持（Underperform）为5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）为行业超越整体市场，中性（Neutral）为与市场持平，看淡（Underweight）为弱于市场。

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