20160815-申万宏源-有色金属一周回顾：商品整体维持强势，关注低估值铝加工_18页_2mb

有色金属行业周报总结（2016年8月）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的有色金属行业周报，主要分析2016年8月8日至8月12日期间有色金属市场的表现，以及对下半年的投资建议。报告指出，整体商品市场维持强势，但板块内部表现分化，重点关注低估值铝加工板块。

主要观点

1. 投资建议

• 商品整体维持强势：预计海外财政扩张、人民币汇率阶段性缓解及经济体供需再平衡将吸引资金流入价格较低的商品。
• 推荐电解铝：基于较好的供需状态，建议中期继续关注电解铝。
• 看好焦作万方和ST神火：焦作万方大股东成本较低，适合机构长期配置；ST神火为电解铝行业最先进生产力，动态估值不足8倍。
• 推荐铝加工板块：由于板块缺乏明显上涨主线，建议关注低估值铝加工股，如明泰铝业和利源精制。
• 明泰铝业前景：其2017年净利润预计达3.6亿元，对应2017年PE约23倍，未来股价上涨空间可能超过35%。

2. 市场表现

• 有色金属板块微涨0.59%，跑输沪深300指数2.19个百分点。
• 非金属新材料、工业金属涨幅较大，分别超过2%。
• 黄金板块跌幅最大，跌幅达3.48%。
• 钨、黄金年初至今领涨，涨幅均超过20%；而非金属新材料下跌，总跌幅达23.35%。

3. 外部因素影响

• 美联储加息概率提高：7月非农数据超预期，9月加息概率升至18%。
• 美元走强：非农数据提振美元，影响商品价格。
• 中国贸易数据疲软：7月进口同比下降12.5%，出口同比下降4.4%，显示外需疲软。
• 中国CPI和PPI数据：CPI连续三个月走低，PPI降幅收窄，显示经济逐步稳定。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价和离岸人民币分别贬值0.21%和0.16%，即期汇率略有升值。

关键信息

1. 基本金属价格走势

• LME三月期铜、锌、锡和镍下跌，分别下跌0.58%、1.21%、0.84%和3.83%。
• LME三月期铅和铝上涨，分别上涨2.88%和0.61%。
• 黄金价格波动不大，上涨0.02%。
• 沪铜库存增加，达到17.46万吨，环比增加5.64%。

2. 稀土与小金属价格

• 碳酸锂报价走低，高端均价在13.5万元/吨，低端在12.8万元/吨。
• 钼市部分产品上涨，钼铁报价止步于7万元/吨。
• 钨市价格小幅下跌，黑钨精矿报价在7.1万元/吨以上，APT报价达10.95万元/吨。
• 稀土分化：轻稀土价格稳定，中重稀土价格坚挺，氧化镝和氧化铽报价分别为124-125万元/吨和275-280万元/吨。
• 毛坯烧结钕铁硼价格：H35报价139元/公斤，N35报价122元/公斤。

3. 个股表现

• 上周最佳涨幅：
  • 焦作万方：14.88%
  • 中色股份：11.69%
  • 驰宏锌锗：8.20%
  • 银河磁体：6.35%
  • 常铝股份：6.25%
• 上周最差跌幅：
  • 山东黄金：-5.81%
  • 湖南黄金：-5.36%
  • 东睦股份：-4.81%
  • 恒邦股份：-3.94%
  • 中金黄金：-3.78%

4. 估值表

重点事件与数据

• 美国非农数据超预期：7月新增非农就业25.5万人，失业率4.9%，美联储9月加息概率翻倍至18%。
• 中国贸易数据疲软：7月进口下降12.5%，出口下降4.4%，显示外需疲软。
• 中国CPI和PPI数据：CPI连续三个月走低，PPI降幅收窄，显示经济逐步改善。
• 油价预期下调：EIA上调美油产量预期，下调四季度油价预期至2美元/加仑以下。
• 中国独立炼油厂影响：由于市场无法消化过多供给，中国石化和中国石油被迫减产。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价和离岸人民币分别贬值0.21%和0.16%，即期汇率略有升值。

结论

• 有色金属板块整体表现一般，缺乏明显上涨主线，建议关注低估值铝加工板块。
• 海外市场不确定性仍存，但有望推动商品价格继续上涨。
• 黄金仍处强势，但建议四季度再布局或等待价格回落至40元以下。
• 稀土市场分化，轻稀土价格稳定，中重稀土价格坚挺。
• 铜价维持震荡，受供需影响，但短期内暂不具备大幅下跌条件。

附图与数据来源

• 附图1：基本金属价格走势
• 附图2：基本金属库存走势
• 附图3：贵金属、小金属价格走势
• 数据来源：Wind、Bloomberg、百川资讯、申万宏源研究

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场。

法律声明

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