20200831-浙商证券-酒水行业周报（2020年8月第5期）_白酒板块上半年业绩符合预期_下半年有望迎来边际改善_18页_947kb

报告摘要

食品饮料行业周报（2020年8月第5期）总结

核心内容

本报告主要分析了2020年白酒行业上半年的业绩表现、市场动态及未来展望。整体来看，白酒板块表现强劲，涨幅位居申万一级行业首位，且行业利润增速高于收入增速，显示消费升级趋势明显。报告指出，未来三年白酒行业有望实现利润翻番，同时推荐具有高估值性价比的优质标的。

主要观点

白酒板块表现强劲
- 2020年1-6月白酒行业营业收入同比增长2.14%，其中高端酒收入增长12.13%，次高端酒及区域酒收入增速放缓。
- 2020年第二季度白酒行业营业收入同比增长3.85%，利润增速6.12%，高于收入增速，显示结构升级带来的利润提升。
- 高端酒及三四线酒保持双位数增长，白酒行业集中度提升明显，高端酒收入及净利润占比分别达63.40%和76.66%。
“1+1大于2”择股法则
- 该法则强调：净利润三年翻两番+估值具性价比=未来获得超额收益确定性较高。
- 推荐关注五粮液、今世缘、洋河股份、金徽酒、伊力特等标的，认为它们具备较高的成长性和估值性价比。
重点酒企分析
- 贵州茅台：批价维持高位，渠道健康，预计通过提价和直营占比提升进一步改善利润。
- 五粮液：批价上涨，超高端产品即将上市，全年量价齐升有望超预期。
- 山西汾酒：业绩超预期，全年增长目标有望实现，青花及玻汾为主要增长极。
- 泸州老窖：业绩环比提升，产品结构上移，盈利能力增强。
- 古井贡酒：收入降幅缩窄，下半年有望回升，品牌力持续增强。
- 酒鬼酒：产品结构上移推动盈利提升，二季度收入增长显著。
- 伊力特：二季度业绩显著恢复，中高端产品收入占比提升。
市场表现与资金动向
- 食品饮料板块涨幅7.73%，白酒板块涨幅8.32%，位居行业首位。
- 北向资金对白酒板块表现积极，贵州茅台、五粮液、洋河股份等受到增持，部分个股如今世缘、伊力特被减持。