20230725-国金证券-股票量化私募2023上半年业绩总结及下半年投资策略_上半年超额渐回升_下半年边际再改善_19页_3mb

市场环境总结

• 策略运行环境：2023年6月，量化策略环境边际改善，但不稳定因子数量上升，对现货超额可能有负面影响。流动性总体较高，指数换手率下降，影响交易成本不大；市场风格逆转为大盘股优势，波动率回升集中在中小盘股和创业板。对冲成本下降，期货基差收敛，适合量化策略运行。

• 风险溢价与配置价值：沪深300和中证500风险溢价率上升，中证500回到高风险溢价区间，显示其配置价值提升。中证1000风险溢价变化不大。

• 策略建议：关注中证500、中证1000指数增强及市场中性策略，因为波动环境适中，对冲成本低。中证500和1000指增策略超额表现突出。

上半年表现回顾

• 整体市场：2023年上半年A股震荡，量化策略多数收涨，指增策略超额显著回暖。中证1000指数增强表现最佳，超额中位数约587%。市场中性策略收益改善，稳定性高。

• 具体策略表现：量化选股策略平均收益超100%；沪深300指增垫底，超额中位数377%；中证500指增超额中位数610%。市场中性策略多数产品收益正向。

风险提示

• 策略拥挤度提升，可能导致因子失真和超额下降。
• 对冲成本上升，削弱策略收益（IC基差贴水收敛，IM对冲成本降至3%附近）。
• 市场波动和风格变化带来不确定性，影响策略一致性。

稳博、九坤、宽德、衍复等管理人产品表现优异，但在风险上升环境下，需要管理人多样化和市场监控。