20220917-光大证券-固定收益信用周报_收益率持续下行_发行规模小幅上升_9页_588kb

固定收益信用周报总结 (20220911-20220917)

核心内容

本报告总结了2022年9月11日至9月17日期间中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现以及潜在风险提示。

一级市场分析

发行规模

• 信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行 1671.80亿元，周环比上升 15.76%。
• 总偿还额为 2337.18亿元，净融资为 -665.39亿元，显示市场融资需求不足。
• 城投债共发行 119只，发行金额 438.66亿元。

发行评级结构

• AAA级主体占比 64%，较之前有所下降。
• AA+级主体占比 19%，也有所下降。
• AA级及以下主体占比 17%，有所上升。

企业属性

• 国企发行金额 1613.80亿元，占主导地位。
• 民企发行金额 58.00亿元，占比相对较小。

债券类型分布

• 企业债占比 2.5%，占比下降。
• 公司债占比 34.0%，占比上升。
• 中期票据占比 12.5%，占比下降。
• 短融占比 43.4%，占比下降。
• 定向工具占比 7.7%，占比上升。

行业分布

• 建筑装饰行业发行占比最高，为 30.41%。
• 综合行业发行占比 25.00%。
• 公共事业行业发行占比 18.41%。
• 交通运输行业发行占比 12.41%。
• 非银金融行业发行占比 5.35%。
• 有色金属行业发行占比 3.82%。
• 其他行业占比 4.59%。

区域分布

• 江苏发行金额最高，为 133.02亿元。

发行利率

• 公司债：AAA发行利率 2.96%（上升46bp），AA+发行利率 2.79%（下降134bp）。
• 企业债：AAA发行利率 3.15%（下降50bp），AA及以下发行利率 4.30%（上升51bp）。
• 中期票据：AAA发行利率 3.32%（下降49bp），AA+发行利率 2.92%（下降52bp）。
• 短融：AAA发行利率 2.26%（上升63bp），AA+发行利率 2.30%（下降50bp），AA及以下发行利率 3.39%（下降30bp）。

发行期限

• 1年期及以内债券占比 70.66%，上升显著。
• 3年期债券占比 18.31%，上升。
• 5年期债券占比 11.03%，下降。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债收益率整体下行，各期限均有下降，其中 10年期下降 66.11bp。
• 城投债收益率整体下行，各期限均有下降，其中 10年期下降 74.02bp。

交易量

• 信用债共成交 3192.25亿元。
• 其中，企业债成交 164.35亿元，公司债成交 283.23亿元，中期票据成交 1444.48亿元，短融成交 967.16亿元，PPN成交 333.03亿元。

风险提示

• 部分行业基本面恢复缓慢，流动性恶化可能加剧债券违约风险。
• 若政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。

评级体系说明

• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值方法的局限性

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师 张旭 和 危玮肖 独立、客观地出具，内容基于合法合规的信息，分析结果反映其个人观点，与报酬无直接或间接联系。

法律主体声明

本报告由 光大证券股份有限公司 制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容仅限于中华人民共和国境内（不包括港澳台）的特定客户传送。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

公司信息

• 光大证券股份有限公司：成立于1996年，由中国光大（集团）总公司投资控股，是全国性综合类股份制证券公司，中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。

研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼