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信用债市场周报总结 (20210704-20210710)

核心内容

本报告为光大证券研究所发布的《固定收益信用周报》，主要分析2021年7月4日至7月10日期间信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现、信用风险事件及风险提示等内容。

一级市场情况

发行规模

• 信用债总发行规模为 2024.08亿元，周环比上升 22.84%。
• 总偿还规模为 1336.06亿元，净融资 688.02亿元，周环比上升 55.41%。
• 城投债共发行 28只，发行金额 185.20亿元。

发行结构

企业属性

• 国企发行规模 1790.48亿元，占主导地位。
• 民企发行规模 228.6亿元。

债券类型

行业分布

信用债发行主要集中在以下行业：

• 建筑装饰：33.08%
• 综合：13.69%
• 公用事业：12.73%
• 交通运输：10.29%
• 房地产：7.25%
• 化工：6.80%
• 食品饮料：4.79%
• 其他行业：11.38%

区域分布

• 北京发行金额最高，为 1457.13亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级 3.55%（下降95bp），AA+级 4.60%（下降300bp），AA及以下 5.10%（下降340bp）。
• 企业债：AAA级 3.39%，AA+级 4.86%（下降44bp），AA及以下 4.16%（下降231bp）。
• 中期票据：AAA级 3.59%（下降27bp），AA+级 3.94%（下降75bp），AA及以下 6.12%（下降19bp）。
• 短融：AAA级 2.56%（下降8bp），AA+级 3.04%（下降106bp），AA及以下 4.10%（下降112bp）。

发行期限

• 1年期及以内债券占比 61.92%，较上周有所下降。
• 3年期债券占比 26.49%，上升明显。
• 5年期债券占比 11.59%，较上周下降。

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债收益率整体下行：

  • AAA 1Y：2.8941%（下行6.62bp）
  • AAA 3Y：3.2823%（下行11.10bp）
  • AAA 5Y：3.5978%（下行6.99bp）
  • AAA 7Y：下行 2.54bp
  • AAA 10Y：下行 2.85bp

• 城投债收益率整体下行：

  • AAA 1Y：2.8876%（下行10.16bp）
  • AAA 3Y：3.3121%（下行9.77bp）
  • AAA 5Y：3.6236%（下行8.28bp）
  • AAA 7Y：下行 2.23bp
  • AAA 10Y：下行 4.42bp

交易量

• 信用债总成交金额为 4984.00亿元。
• 各类债券成交情况如下：
  • 企业债：265.00亿元
  • 公司债：120.97亿元
  • 中期票据：2483.44亿元
  • 短期融资券：1625.92亿元
  • PPN：6488.67亿元

信用风险事件

• 幸福人寿保险主体长期信用等级由AA下调至AA，同时“18幸福人寿”信用等级由AA+下调至AA-，而“15幸福人寿”信用等级维持为AAA，评级展望为“稳定”。

风险提示

1. 2021年债券偿还压力较大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期。
2. 若 相关政策收紧，需警惕 再融资滚续压力，资质较差的主体 风险暴露速度将加快。

评级体系说明

基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

报告说明

• 本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而出现显著差异。
• 报告中采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，内容反映其个人观点，不与报酬挂钩。
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