20230114-光大证券-固定收益信用周报_收益率整体上行_发行规模上升_9页_561kb

信用债市场周报总结（20230108-20230114）

核心内容概览

本周（2023年1月8日至1月14日），中国信用债市场整体呈现发行规模上升、收益率上行的趋势。市场参与者以国有企业为主，AAA级债券发行占比显著增加，短融券和定向工具发行占比下降。二级市场交易活跃，收益率曲线整体上行，但城投债3年期收益率略有下降。

---

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行量：3827.77亿元，周环比上升112.66%。
• 总偿还额：2282.96亿元。
• 净融资额：1544.81亿元。
• 城投债：共发行235只，发行金额1033.10亿元。

发行评级结构

• AAA级：占比65%，较上周上升。
• AA+级：占比26%，较上周下降。
• AA级及以下：占比9%，较上周下降。

企业属性

• 国企：发行3499.77亿元，占主导地位。
• 民企：发行80.00亿元，占比极低。

债券类型分布

• 企业债：占比3.4%，上升。
• 公司债：占比17.6%，上升。
• 中期票据：占比15.9%，上升。
• 短融券：占比55.6%，下降。
• 定向工具：占比7.6%，下降。

行业分布

• 综合行业：占比32.56%
• 建筑装饰：占比31.30%
• 交通运输：占比13.10%
• 公用事业：占比7.97%
• 其他行业：合计15.07%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为369.00亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA级：4.23%（上升76bp）
  • AA+级：4.83%（上升116bp）
• 企业债：
  • AA+级：4.61%（下降139bp）
  • AA及以下：4.70%（下降190bp）
• 中期票据：
  • AAA级：3.87%（上升11bp）
  • AA+级：4.40%（下降24bp）
  • AA及以下：5.57%（上升54bp）
• 短融券：
  • AAA级：2.64%（上升8bp）
  • AA+级：3.96%（上升15bp）
  • AA及以下：4.68%（下降37bp）

发行期限结构

• 1年期及以内：占比71.29%，下降。
• 3年期：占比21.03%，上升。
• 5年期：占比7.69%，上升。

---

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：整体上行，1Y、3Y、5Y、7Y、9Y、10Y收益率分别上升6.74bp、2.96bp、2.64bp、1.61bp、2.91bp、1.38bp。
• 城投债：除3Y外整体上行，1Y上升0.41bp，5Y上升2.71bp，7Y上升2.91bp，9Y上升1.92bp，10Y上升0.43bp。

交易量

• 信用债总成交额：9815.83亿元。
• 各债券类型成交情况：
  • 企业债：499.42亿元
  • 公司债：3141.93亿元
  • 中期票据：2872.27亿元
  • 短融券：2317.84亿元
  • PPN：984.37亿元

---

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：2022年部分行业恢复较慢，若流动性恶化，债券违约风险可能超出预期。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，再融资压力可能增大，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

---

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

---

分析与估值方法说明

本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而有所变化。所采用的估值方法及模型具有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

---

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，基于合法合规信息，不与分析师报酬直接或间接挂钩。

---

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用本报告内容。

---

光大证券股份有限公司信息

• 总部地址：
  • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构：
  • 香港：中国光大证券国际有限公司（铜锣湾希慎道33号利园一期28楼）
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited（64 Cannon Street, London, EC4N 6AE）

---

分析师信息

• 张旭：执业证书编号S0930516010001，联系方式010-58452066，邮箱zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：执业证书编号S0930519070001，联系方式010-58452070，邮箱weiwx@ebscn.com