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信用债市场周报总结 (20221016-20221022)

核心内容

本报告分析了2022年10月16日至10月22日信用债市场的一级和二级市场表现，以及相关的风险提示。

一级市场情况

发行规模

• 总发行规模：2945.06亿元，周环比上升4.12%。
• 总偿还额：2916.85亿元。
• 净融资：28.21亿元。
• 城投债发行：共发行142只，金额615.04亿元。

评级结构

• AAA级主体：占比67%，较前一周下降。
• AA+级主体：占比22%，较前一周上升。
• AA级及以下主体：占比11%，较前一周上升。

企业属性

• 国企发行：2855.73亿元，占信用债发行总额的96.9%。
• 民企发行：68.33亿元，占信用债发行总额的2.3%。

债券类型

• 企业债：占比3.5%，较前一周下降。
• 公司债：占比14.5%，较前一周上升。
• 中期票据：占比27.8%，较前一周上升。
• 短融：占比49.1%，较前一周下降。
• 定向工具：占比5.2%，较前一周上升。

行业分布

• 建筑装饰：占比33.99%。
• 综合：占比26.97%。
• 公共事业：占比14.85%。
• 交通运输：占比6.96%。
• 其他行业：占比17.22%。

区域分布

• 北京：发行金额最高，为259亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级发行利率下降50bp至2.95%。
• 企业债：AAA级下降12bp至3.56%，AA+级下降5bp至3.45%，AA及以下上升108bp至6.09%。
• 中期票据：AAA级下降3bp至3.03%，AA+级下降35bp至3.40%，AA及以下上升49bp至4.39%。
• 短融：AAA级上升31bp至2.09%，AA+级上升35bp至2.66%，AA及以下上升126bp至4.13%。

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债：收益率整体下行，AAA级1Y、3Y、5Y、7Y、9Y、10Y分别下降1.52bp、5.97bp、1.6bp、0.96bp、6.05bp、5.77bp。
• 城投债：收益率整体下行，AAA级1Y、3Y、5Y、7Y、9Y、10Y分别下降1.05bp、6.28bp、1.6bp、0.96bp、6.05bp、5.77bp。

交易量

• 总成交额：6887.95亿元。
• 各类型成交额：
  • 企业债：305.52亿元
  • 公司债：260.73亿元
  • 中期票据：3083.33亿元
  • 短融：2508.15亿元
  • PPN：730.22亿元

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复速度较慢，若流动性进一步恶化，债券违约风险可能超出预期。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，再融资滚续压力可能增加，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

基准指数说明：

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 声明内容：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。

法律主体声明

• 报告制作机构：光大证券股份有限公司
• 关联机构：中国光大证券国际有限公司、Ebright Securities(UK) Company Limited

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