20211113-光大证券-固定收益信用周报_发行规模小幅上升_收益率整体回落_10页_462kb
报告摘要
信用债市场周报总结（20211107-20211113）
核心内容概述
本报告总结了2021年11月7日至11月13日期间信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现及潜在风险提示。整体来看，信用债发行规模小幅上升，收益率整体回落，市场流动性有所改善。
一级市场分析
发行规模
- 总发行规模：2385.25亿元，周环比上升0.49%。
- 总偿还额：1595.76亿元。
- 净融资：789.49亿元，周环比上升185.83%。
- 城投债：共发行31只，金额215.20亿元。
评级结构
- AAA级主体：占比75%，与上周持平。
- AA+级主体：占比13%，较上周下降。
- AA级及以下：占比12%，较上周上升。
企业属性
- 国企发行：2253.25亿元，占主导地位。
- 民企发行：108亿元，占比相对较小。
债券类型
- 短融：占比45%，较上周上升。
- 公司债：占比19%，较上周上升。
- 中期票据：占比18%，较上周下降。
- 定向工具：占比14%，较上周上升。
- 企业债：占比4%，较上周上升。
行业分布
- 建筑装饰：占比24.19%
- 综合：20.22%
- 公用事业：16.24%
- 交通运输：10.32%
- 采掘：4.68%
- 机械设备：4.61%
- 非银金融：4.13%
- 其他行业：15.61%
区域分布
- 北京：发行金额最高，达530.00亿元。
发行利率
- 公司债AAA级：3.35%，较上周下降7bp。
- 企业债AAA级：3.64%，较上周上升22bp。
- 中期票据AAA级：3.38%，较上周下降35bp。
- 短融AAA级：2.56%，较上周下降2bp。
二级市场分析
收益率曲线
- 产业债：收益率整体下行，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y均有所下降。
- 城投债：收益率整体下行，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y均有所下降。
交易量
- 信用债总成交额：5832.64亿元。
- 主要成交品种：
- 企业债：250.36亿元
- 公司债：122.00亿元
- 中期票据：2477.01亿元
- 短融：2254.77亿元
- PPN：728.50亿元
风险提示
- 2021年债券偿还压力较大，部分行业基本面恢复较慢，短期偿债能力恶化可能引发债券违约风险上升。
- 若政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。
评级体系说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性，无法给出明确投资评级 |
基准指数说明：
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
估值方法的局限性说明
本报告所采用的分析方法和估值模型基于特定假设，不同假设可能导致结果差异较大。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
本报告由分析师张旭、危玮肖撰写，执业证书编号已披露。分析师基于合法合规信息，独立、客观地出具本报告，对内容和观点负责。报告中观点反映分析师个人观点，与报酬无直接关联。
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