20210424-光大证券-固定收益信用周报_发行规模与成交量持续上升_收益率整体小幅回落_10页_453kb

信用债市场周报总结（20210418-20210424）

核心内容概述

本报告总结了2021年4月18日至4月24日期间，中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现、信用风险事件及相关风险提示。整体来看，信用债发行规模和成交量持续上升，但收益率小幅回落，同时存在一定的违约风险。

一、一级市场分析

1.1 发行规模

• 信用债总发行规模：3917.70亿元，周环比上升25.53%。
• 总偿还金额：3352.06亿元，净融资565.64亿元，周环比上升37.95%。
• 城投债发行情况：共发行78只，金额600.55亿元。

1.2 发行利率

• 公司债：AAA级发行利率上升10bp至3.79%，AA+级上升3bp至3.81%，AA及以下下降100bp至3.86%。
• 企业债：AAA级下降42bp至3.70%，AA+级下降15bp至4.98%，AA及以下上升23bp至5.70%。
• 中期票据：AAA级上升3bp至3.84%，AA+级上升64bp至4.70%，AA及以下上升2bp至5.06%。
• 短融：AAA级上升7bp至2.80%，AA+级上升3bp至3.81%，AA及以下下降100bp至3.86%。

1.3 发行期限结构

• 1年期及以内：占比50.33%，上升。
• 3年期：占比26.92%，下降。
• 5年期：占比22.75%，下降。

二、二级市场分析

2.1 收益率曲线

• 产业债：除9Y外，其他期限收益率普遍下行。

  • 1Y：下行2.61bp至2.9936%
  • 3Y：下行6.56bp至3.4632%
  • 5Y：下行0.53bp至3.7339%
  • 7Y：下行0.12bp
  • 10Y：下行0.42bp

• 城投债：除10Y外，其他期限收益率下行。

  • 1Y：下行0.03bp至3.0093%
  • 3Y：下行6.20bp至3.4920%
  • 5Y：下行0.08bp至3.7779%
  • 7Y：下行0.29bp
  • 10Y：上行4.78bp至3.7787%

2.2 交易量情况

• 信用债总成交额：5431.71亿元。
• 各债券类型成交情况：
  • 企业债：260.52亿元
  • 公司债：139.13亿元
  • 中期票据：2133.95亿元
  • 短融：2446.26亿元
  • PPN：451.85亿元

三、信用风险事件

本周共有三家公司发生违约：

1. 新华联控股有限公司：未按时兑付“18新华联控MTN001”利息，构成实质违约。
2. 华夏幸福基业股份有限公司：未按时兑付“20华夏幸福MTN002”利息，暂无法进行兑付。
3. 康美药业股份有限公司：未按时兑付“18康美MTN003”本息，正与持有人协商解决方案。

四、风险提示

1. 2021年债券偿还压力较大：部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。

五、其他信息

• 分析师信息：

  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
  • 危玮肖（执业证书编号：S0930519070001）
  • 联系人：李枢川

• 光大证券研究所：

  • 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼

• 关联机构：

  • 香港：光大新鸿基有限公司（地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼）
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE）

六、行业及公司评级说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

七、免责声明

本报告基于合法合规的信息，分析结果可能受假设影响，存在局限性，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。报告内容不得以任何形式翻版、复制、转载或引用，未经授权不得使用。