20220425-天风证券-房地产2022年一季度基金持仓点评_筹码持续向上集中_7页_772kb

房地产行业2022年一季度基金持仓与外资配置分析总结

核心内容

2022年一季度，房地产板块在公募基金和沪深港通资金的配置中呈现回暖趋势，尤其体现在持仓市值增长、头部房企配置增加及北向资金的首次环比正增长。行业整体信心有所恢复，但部分风险因素仍需警惕。

主要观点

公募基金持仓提升

• 持仓总市值增长：房地产板块的公募基金持仓总市值为1280.4亿元，环比提升16.57%。
• 持仓占比上升：地产板块持仓市值占股票投资市值比重为2.12%，环比提升0.56个百分点，连续三季度提升。
• 低配幅度收窄：地产板块相对标准行业配置比例低配0.45个百分点，低配幅度连续三季度缩小。
• 头部房企集中度上升：TOP5房企持仓市值占板块比例达49.5%，头部房企持仓集中度环比上升2.48个百分点。
• 细分赛道表现：住宅物业开发持仓市值增长显著，环比增幅达22.4%，非住宅物业开发、园区综合开发亦有增长，物业管理服务则略有下降。

沪深港通资金配置回暖

• 北向资金回升：一季度北上资金地产股持仓总市值为347.1亿元，环比增长12.2%，为2021Q1以来首次环比正增长；占陆港通资金使用额度的1.02%，环比提升0.05个百分点。
• 南向资金转正：南下资金房地产持仓总市值为981.2亿元，环比增长4.16%，虽占南向资金比例为2.88%，但环比降幅收窄。
• 重仓股分布：陆股通重仓地产股TOP5为保利发展、万科A、招商蛇口、华侨城A、金地集团，合计持股市值达241.7亿元；港股通重仓地产股TOP5为中海发展、碧桂园服务、华润置地、融创中国、保利物业，合计持股市值达409.6亿元。

关键信息

基金持仓结构

• 持仓门槛提升：公募基金重仓股持仓市值TOP15门槛为2.5亿元，较2021年四季度提升37.20%。
• 增持与减持情况：43家房企获更多公募增持，其中保利发展、金地集团、万科A增持基金数量最多；广宇发展、万业企业、华联控股等则被减持。
• 持股基金数量：一季度公募基金合计重仓53家地产股，平均每家房企持股基金数量为38只，环比提升6只。

外资配置动态

• 北向资金：首次出现环比正增长，显示市场信心恢复。
• 南向资金：连续四季度下降后，环比首次转正，但占比略有下降。

投资策略

• Beta机会：把握政策结构性宽松带来的行业整体上涨机会，关注行业结构调整、产能出清节奏及政策托底力度。
• Alpha机会：关注收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复，以及逆周期加杠杆的精准度和住房场景价值的长期挖掘。
• 推荐标的：
  • 优质龙头：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；
  • 优质成长：新城控股、旭辉控股集团；
  • 优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务；
  • 建议关注：首开股份、华发股份、金融街、越秀地产、建发国际等地方国企。

风险提示

1. 行业信用风险蔓延，可能影响再融资、销售和竣工预期；
2. 销售下行超预期，将对开发投资、新开工、拿地、施工等指标产生负面影响；
3. 因城施策力度不及预期，可能制约行业复苏速度。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：未具体列出，但根据行业评级可推断对房地产板块整体持积极态度。

作者信息

• 分析师：韩笑
• 执业证书编号：S1110521120006
• 联系方式：hanxiaob@tfzq.com

图表说明

• 图1-图10：展示房地产行业基金持仓比例、细分赛道持股市值变化、重点个股持仓市值与数量变动等。
• 图11-图18：分析陆股通和港股通在地产板块的配置情况及重点个股变动。

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