20170305-兴业证券-兴证·基石_IF和IH对冲成本较低_持仓量稳步上升_12页_772kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋撰写，研究助理为高智威，发布于2017年3月5日，主要分析了本周沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会。报告指出，尽管市场出现回调，但小盘股跌幅小于大盘股。同时，股指期货的贴水幅度扩大，但整体仍处于政策放松前的水平。此外，报告还提供了股指期货套利机会的分析，并附有相关的套利收益计算公式和联系信息。

主要观点

1. 市场回顾

• 指数表现：本周沪深300指数下跌1.32%，上证50下跌1.79%，中证500下跌0.36%。
• 期货表现：三大股指期货（IF、IH、IC）整体下跌，跌幅略大于标的指数。
• 贴水幅度：IF、IH、IC当月合约的贴水幅度分别为0.67%、0.41%和0.93%，均维持政策放松前的水平。
• 成交量变化：IF、IH成交量下降，IC成交量上升。
• 持仓量上升：IF、IH、IC总持仓量均上升，符合政策松绑的预期，保证金的降低有利于多空双方入市。

2. 套利机会分析

• 反向套利机会：IF1703和IC1703合约本周均出现反向套利机会，其中IC1703合约连续出现，最高单笔收益为0.88%。
• 正向套利机会：本周未出现正向套利机会。
• IH1703合约：无任何套利机会。
• 套利限制：由于反向套利需要融券，而当前融券条件较为困难，因此部分套利机会可能难以实现。
• 图表支持：报告附有多个图表，展示股指期货走势、基差、成交量与持仓量的变化，以及套利机会的分布情况。

关键信息

1. 指数与合约表现

2. 套利收益计算方法

• 正向套利：当现货被低估，期货被高估时，通过卖出期货、买入现货获利。
• 反向套利：当现货被高估，期货被低估时，通过买入期货、卖出现货获利。
• 计算公式：
  • 正向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$
  • 反向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$
• 交易费用与保证金：现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一；期货保证金为40%，融券保证金为60%；融券利率为年化8.6%。

附录信息

• 联系信息：报告附有详细的销售经理联系方式，涵盖上海、北京、深圳及国际机构销售团队。
• 地址与传真：分别列出了不同地区的办公地址和传真信息。
• 法律声明：强调报告的版权归属、信息来源、投资建议的参考性及潜在利益冲突的说明。
• 信息披露：指出客户可通过公司官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对恒生指数的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股票相对大盘的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

总结

本报告提供了对本周股指期货市场的全面分析，包括指数表现、期货合约走势、成交量与持仓量变化以及套利机会的评估。分析指出，尽管市场整体回调，但小盘股表现相对较好，股指期货贴水幅度扩大，但总体仍维持在政策放松前的水平。反向套利机会较多，但受限于融券条件，实际操作存在困难。报告还提供了详细的套利收益计算方法及联系信息，供投资者参考。