20220425-安信证券-食品饮料_22Q1基金持仓分析_食品饮料整体持仓回落_白酒持仓下降_食品持仓现分化_8页

报告摘要

2022年Q1食品饮料基金持仓分析总结

核心内容

2022年第一季度，基金在食品饮料板块（A股）的配置比例为 7.01%，较2021年第四季度下降 0.53pct。整体来看，食品饮料板块持仓持续回落，白酒板块持仓比例下降，但超配幅度扩大；食品板块则出现分化，部分子行业持仓上升，部分下降。

主要观点

白酒板块：
- 白酒持仓比例为 5.98%，环比21Q4减少 0.52pct。
- 白酒市值占A股（剔除银行、石油石化）比重为 5.30%，超配幅度为 0.68pct，较21Q4超配幅度 0.65pct 增大。
- 基金重仓股中，白酒总市值占比为 11.25%，环比减少 1.12pct。
- 贵州茅台持仓比例保持 2.67%，环比上升 0.10pct，排名不变。
- 五粮液排名下降至第6，持仓比例为 0.90%，环比下降 0.31pct。
- 泸州老窖排名下降至第7，持仓比例为 0.86%，环比下降 0.15pct。
- 山西汾酒排名上升至第10，持仓比例为 0.64%，环比下降 0.01pct。
食品板块：
- 食品饮料板块持仓比例为 13.45%，环比下降 1.32pct，但仍为板块第一。
- 乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品的持仓分别为 0.54%、0.16%、0.07%、0.05%，环比变动为 +0.03pct、-0.02pct、-0.01pct、+0.03pct。
- 伊利股份排名上升至第13，持仓比例为 0.51%，环比上升 0.04pct，主要由于原奶价格涨幅放缓，利润端弹性凸显。
个股持有基金数分析：
- 白酒板块前10名中，白酒股占 7席，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、今世缘。
- 贵州茅台持有基金数增加 72家，持股数量环比增加 6.5%。
- 五粮液持有基金数减少 221家，持股数量环比减少 8.4%。
- 山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、今世缘持股数量分别环比增加 3.7%、6.8%、35.1%、27.0%。
- 青岛啤酒持有基金数增加 1家，持股数量环比增加 0.9%。
- 重庆啤酒、华润啤酒持有基金数分别减少 32家、12家，持股数量分别环比下降 20.5%、30.3%。
- 食品板块中，伊利股份、洽洽食品、涪陵榨菜、安井食品、双汇发展持股数量分别环比上升 4.7%、44.9%、105.5%、122.3%、37.0%。
- 海天味业、金禾实业持股数量分别环比下降 3.6%、32.3%。

重点推荐股票

代码	名称	目标价	评级
603369	今世缘	76.00	买入-A
600197	伊力特	34.00	买入-A
000858	五粮液	222.00	买入-A
600600	青岛啤酒	100.00	买入-A
600809	山西汾酒	60.00	买入-A
603517	绝味食品	86.40	买入-A
002507	涪陵榨菜	45.00	买入-A
603043	千味央厨	-	-

投资策略

随着疫情好转和经济预期向好，当前市场仍处于深度回调标的修复反弹的阶段。建议关注以下几类股票：

事件驱动型：如今世缘激励落地缓慢、五粮液销售调整不明朗。
波动中担忧景气度变化：如啤酒场景受损但景气度未受影响，次高端具有强贝塔效应但市场对其扩张逻辑存疑。
成本压力与竞争优势：市场担忧成本压力上行对长期竞争优势的影响。

在恐慌时应着眼长远空间，在普跌中重点寻找业绩确定性强的估值深度回调标的。

风险提示

疫情反复影响消费复苏；
需求恢复力度不足；
食品安全问题；
场景复苏不达预期导致板块业绩调整；
茅台供给增加导致批价低预期。

行业评级体系

领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10% 以上；
同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 -10% 至 10%；
落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 10% 以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

联系信息

分析师：赵国防
- SAC执业证书编号：S1450521120008
- 邮箱：zhaogf1@essence.com.cn
报告联系人：
- 赖雯：laiwen@essence.com.cn
- 邢乐涵：xinglh@essence.com.cn
- 胡家东：hujd@essence.com.cn
机构信息：安信证券研究中心
- 地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
- 邮编：518026
- 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
- 邮编：200080
- 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
- 邮编：100034