20220425-华宝证券-量化视点2022年第7期_如何量化监测水泥行业的景气度__5页_772kb

水泥行业景气度量化监测总结

核心内容

本文探讨了如何在稳增长政策背景下，构建水泥行业的景气度监测体系，以辅助二级市场投资决策。通过引入高频指标和相关分析，尝试弥补传统财务指标（如营收、净利润、ROE）的滞后性问题，提升行业景气度监测的及时性和前瞻性。

主要观点

• 宏观背景：年初疫情反复导致经济下行压力增大，逆周期调控政策持续发力。随后俄乌冲突引发原油价格上涨，增加企业成本，国内保供稳价政策推动稳增长成为政策主基调。
• 市场趋势：权益市场整体下跌，成长性板块（如新能源、国防军工）跌幅显著，市场转向低估值板块（如银行、地产）。建材板块因受益于地产与基建需求改善，成为稳增长政策下的潜在受益者。
• 景气度监测方法：传统的财务指标（如营收、净利润、ROE）存在滞后性，因此本期研究尝试引入中观指标，以更及时地反映行业变化。
• 高频指标选择：选取水泥价格、水泥出货率、水泥库存、磨机开工率和水煤价差作为备选指标，均为周频数据，便于量化分析。
• 数据处理方式：对指标进行12周平滑处理，并做同比处理以剔除季节性影响，同时进行标准化处理以便比较。
• 相关性分析：通过计算高频指标与三种财务指标（净利润增速、ROE增速、营收增速）的相关性，发现营收增速与各指标的相关性最高，因此选用营收增速作为行业景气度的衡量标准。
• 综合指标构建：定义水泥板块景气度为五个高频指标中至少有三个处于上行趋势时看多，反之看空。基于此构建的择时策略在回测中表现出良好的效果，能够捕捉上涨机会并规避下跌风险。
• 当前景气度判断：根据最新模型结果，截至3月底，水泥板块的景气度偏弱，主要受下游需求端受疫情影响未明显改善的影响。建议投资者保持观望。

关键信息

• 高频指标：水泥价格、水泥出货率、水泥库存、磨机开工率、水煤价差。
• 数据处理：周频数据→12周平滑→同比处理→标准化。
• 景气度衡量：采用单季度营收增速作为行业景气度的基准。
• 择时策略：基于高频指标趋势判断，若3个以上指标上行则看多水泥板块。
• 回测结果：该策略在多数情况下能够跑赢申万水泥指数，具备一定的择时能力。
• 未来优化方向：考虑引入市场情绪、资金流等市场相关指标，以进一步提升模型效果。
• 当前结论：水泥板块景气度偏弱，建议谨慎观望。

风险提示

• 量化策略基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成任何投资建议或承诺，投资者需自行决策并承担风险。

适当性申明

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