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公司点评报告总结 - 非银行金融行业 2022年8月28日

核心内容

国联证券在2022年上半年度业绩表现亮眼，整体优于行业平均水平。公司营业收入和归母净利润分别同比增长12.71%和15.37%，显示出良好的增长势头。尽管基本EPS有所下降，但归母净利润的增长表明公司盈利能力有所提升。公司业绩增长主要得益于投资银行和自营业务的强劲表现，其中自营业务收入占比最高，达到44.82%。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年H1公司实现营业收入12.74亿元，归母净利润4.37亿元，均高于行业平均水平。
• 投行业务表现突出：投资银行业务净收入同比增长44.97%，完成IPO项目1单，承销金额10.38亿元，IPO承销金额排名全行业第29位。
• 财富管理转型加速：公司持续推进“小B大C”客户服务体系，引导客户布局权益产品，财富管理业务作为核心纽带作用增强。
• 资管业务稳步发展：资产管理规模略有增长，业务收入大幅上升，达到0.75亿元，同比增长53.20%。
• 信用业务稳健运行：客户信用账户开户数和总授信额度均有所增长，融资融券业务息费收入微增，市占率提升。
• 衍生品业务快速成长：场外衍生品业务收入排名进入行业前十，形成了一定的行业口碑。

关键信息

财务表现

• 营业收入：12.74亿元，同比增长12.71%
• 归母净利润：4.37亿元，同比增长15.37%
• 基本EPS：0.15元，同比降低6.25%
• 加权平均ROE：2.63%，同比下降0.89个百分点

业务结构

• 经纪业务：净收入2.15亿元，同比增长7.24%
• 投行业务：净收入2.45亿元，同比增长44.97%
• 资管业务：受托资金1039.72亿元，同比增长1.52%；业务收入0.75亿元，同比增长53.20%
• 利息净收入：0.7亿元，同比下降29.23%
• 自营业务收入：5.71亿元，同比增长12.62%

客户与市场

• 客户总数：148.59万户，同比增长10.79%
• 基金投顾客户数：20.17万户，同比增长34.2%
• 授权账户资产规模：74.13亿元，同比下降27.77%
• IPO承销金额：10.38亿元，排名行业第29位
• 债券主承销项目：45单，承销金额207.18亿元，同比下降1.64%
• 股票质押式回购余额：37.44亿元，同比下降1.86%

投资建议

• 评级：推荐（首次评级）
• EPS预测：2022年0.36元，2023年0.45元
• PE估值：2022年30.95倍，2023年24.76倍

风险提示

• 市场波动对业务影响大的风险。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 职位：非银行金融行业分析师
• 学历：中国人民大学经济学博士
• 从业经历：2015年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业7年

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 联系方式：

  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn