20220325-国信证券-国联证券-601456.SH-财富管理快速发展_投资业务表现亮眼_6页_285kb

国联证券2021年度报告及投资分析总结

核心内容概览

国联证券（601456.SH）在2021年实现了良好的业绩表现，全年营业收入达29.67亿元，同比增长58.11%；归母净利润为8.89亿元，同比增长51.16%。公司加权平均净资产收益率（ROE）为7.27%，同比提升0.86个百分点。基本每股收益为0.36元，同比增长28.57%。公司整体盈利能力增强，业务结构持续优化。

主要观点

• 财富管理业务快速发展：财富管理业务成为公司增长的重要引擎，基金投顾业务签约总户数达15.03万户，签约资产规模达到102.63亿元，处于行业前列。
• 投行业务表现亮眼：投行业务收入同比增长85.09%，达到5.09亿元。华英证券作为全资子公司，在股权业务方面取得显著进展，完成9单股权承销保荐项目，合计承销金额134.61亿元，同比增长300.15%。
• 主动管理能力提升：资管业务收入同比增长95.83%，达到1.14亿元。受托资金规模达1024.12亿元，同比增长169.28%。其中，资产证券化业务规模增长尤为显著，同比增长2262.76%，达到371.19亿元。
• 自营业务收入大幅增长：自营业务收入（含公允价值变动）同比增长105.60%，达到13.94亿元。公司通过精准市场研判和稳健投资策略，在权益投资、固定收益业务及场外衍生品业务方面均取得良好收益，尤其是场外期权和收益互换名义本金同比增长241%。
• 盈利预测与估值：预测2022-2024年公司净利润分别为11.14亿元、17.88亿元、24.57亿元，同比增长25.3%、60.6%、37.4%。当前股价对应的PE为35.0/21.8/15.9x，PB为2.8/2.4/2.1x，估值逐步下降，但公司仍维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

业务发展情况

• 经纪业务：2021年收入6.09亿元，同比增长15.78%。
• 投行业务：2021年收入5.09亿元，同比增长85.09%。
• 资管业务：2021年收入1.14亿元，同比增长95.83%。
• 自营业务：2021年收入13.94亿元，同比增长105.60%。

资产负债表（单位：亿元）

风险提示

• 市场下跌可能对券商业绩与估值修复带来不确定性；
• 金融监管趋严；
• 市场竞争加剧；
• 流动性紧张可能导致融资成本上升；
• 创新推进不及预期。

投资建议

公司作为“小而美”的特色券商，具有区位优势和鲜明的财富管理特色，管理层战略眼光前瞻。基于良好的业绩增长和业务发展，我们维持“买入”评级。

其他信息

• 分析师声明：报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 投资评级说明：买入为股价表现优于市场指数20%以上，增持为10%-20%之间，中性为±10%之间，卖出为弱于市场指数10%以上。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

结论

国联证券在2021年实现了业绩与业务的双重增长，尤其在财富管理、投行及自营业务方面表现突出。公司具备良好的发展潜力和成长性，但需关注市场波动、监管政策及竞争环境等风险因素。基于盈利预测与估值分析，公司维持“买入”评级，未来增长空间广阔。