20220312-东北证券-东北固收转债分析_阿拉转债定价建议_首日转股溢价率20_-25__11页_673kb

报告摘要

阿拉丁公司拟发行可转换公司债券（阿拉转债），发行规模为3.87亿元，初始转股价格为63.72元。根据3月10日正股收盘价57.28元计算，阿拉转债平价为89.89元，纯债价值为72.96元。转债评级为A+，债底保护性较弱，流动性较差。

转债定价与溢价率：阿拉转债上市首日转股溢价率预计在20%至25%之间，对应目标价为108-112元，建议积极申购。
发行方式与条款：阿拉转债采用优先配售和网上发行方式，下修条款（15/30, 85%）、赎回条款（15/30, 130%）和回售条款（30/30, 70%）均属正常范围。
公司基本面：阿拉丁是国内科研试剂品种最齐全的生产商之一，产品体系完整，研发投入持续增加，具有较强的自主研发能力，客户群体广泛且稳定。
财务表现：公司近年来营业收入稳步增长，但2021年因ERP系统、存货不足及税率等因素影响，收入及净利润增速有所放缓。公司毛利率呈现下滑趋势，但净利率保持稳定。
募集资金用途：募集资金主要用于高纯度科研试剂研发中心建设、生产基地升级、张江生物试剂研发实验室建设及补充流动资金，以提升研发能力、扩大生产能力、丰富产品线并增强市场竞争力。

主营业务：科研试剂及实验耗材的研发、生产和销售，覆盖高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学四大领域。
行业地位：国内科研试剂品种最齐全的生产商之一，致力于进口替代。
财务数据：
- 营业收入：2018年至2021年前三季度分别为1.66亿元、2.10亿元、2.34亿元、1.98亿元。
- 归母净利润：2018年至2021年前三季度分别为0.53亿元、0.64亿元、0.74亿元、0.60亿元。
- 毛利率：2018年至2021年前三季度分别为73.41%、71.22%、60.95%、63.43%。
- 净利率：保持稳定。
- ROE：2018年至2021年前三季度分别为16.55%、18.40%、9.11%、7.19%。
股权结构：股权较为集中，徐久振持股27.74%，招立萍持股14.86%，前十大股东持股比例为62.09%。