20220815-东北证券-东北固收转债分析_大中转债定价建议_首日转股溢价率19_-24__11页_807kb

报告摘要

本报告分析了大中矿业发行可转换公司债券（简称“大中转债”）的基本情况、发行条款、上市初期价格预期及公司基本面，并给出申购建议。

发行规模与条款：大中转债发行规模为15.20亿元，债项与主体评级均为AA，发行方式为优先配售和上网定价，债底保护性较好，流动性较强。
转股溢价率与目标价：根据可比转债估值，大中转债首日转股溢价率预计在19%~24%之间，对应上市首日目标价在119~124元附近，建议积极申购。
募集资金用途：本次募集资金主要用于选矿技改、智能矿山升级、周油坊铁矿采选工程及补充流动资金，有助于提升公司产能、优化资源利用率，增强盈利能力。
公司基本面：公司主营铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售，拥有丰富的矿产资源和采选技术优势，近年来营业收入和归母净利润持续增长，毛利率稳步提升，期间费用及营收占比下降，财务状况良好。
股权结构：公司股权相对集中，第一大股东为众兴集团有限公司，持股48.38%，第二大股东为林来嵘，持股13.47%，前十大股东合计持股83.02%，实际控制人为林来嵘、安素梅夫妇，合计持股63.10%。
风险提示：报告提示了偿债能力和流动性风险。

主营业务：铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售，副产品机制砂石加工销售。
资源储量：已备案铁矿石储量5.22亿吨，TFe平均品位28.87%以上占比80.04%，书记沟铁矿品位达37.49%。
经营表现：
- 2019年至2022Q1营业收入分别为25.67亿元、24.96亿元、48.95亿元和13.05亿元。
- 归母净利润分别为4.25亿元、5.89亿元、16.25亿元和4.47亿元。
- 综合毛利率呈上升趋势，2019年至2022Q1分别为47.97%、56.63%、54.51%和55.34%。
财务状况：期间费用逐年下降，研发费用占比有所波动，应收账款周转率提升，公司盈利能力增强。
行业地位：公司是国内规模较大的独立铁矿采选企业，拥有显著的资源储量和产能优势，具备较强的市场竞争力。