电气设备行业：推进资产证券化，国网产业集团空间大-20170917-广发证券-47页-2mb

国网产业集团资产证券化与国企改革分析报告总结

核心内容

本报告分析了国家电网公司产业集团在国企改革背景下的资产证券化趋势，指出混改和资产证券化是国企改革的重要突破口。随着“1+N”文件体系的完成，国家电网的混改步伐加快，旗下9家上市公司成为资产证券化的重要平台，为投资者带来新的机会。

主要观点

1. 国企改革加速：国企改革进入发展快车道，资产证券化成为提升企业效率和实现国有资产保值增值的重要手段。
2. 国网产业集团潜力大：国网产业集团在多个竞争性业务领域具有显著优势，如电工装备制造、房地产、节能、能源生产、信息通信与电子商务、国际业务和工程总承包。
3. 资产证券化提升盈利能力：通过资产证券化，优质资产注入上市公司将提升其盈利能力，带来新的投资机会。
4. 混改推动多元化发展：混改将打破垄断，推动电力、能源等行业向多元化发展，提升行业效率和竞争力。

关键信息

国网产业集团涉及的业务板块

• 电工装备制造：包括许继集团、南瑞集团、平高集团、山东电工电气，主要涉及电力设备的生产与销售。
• 房地产：鲁能集团，从事房地产开发和新能源电站建设。
• 节能及电能替代：国网电动汽车服务有限公司和国网节能服务公司，负责充电桩建设、节能服务和清洁能源开发。
• 能源生产：新源控股、鲁能集团、国网节能服务公司，涵盖水电、风电、光伏和生物质发电。
• 信息通信与电子商务：国网信通产业集团和国网电子商务有限公司，提供信息通信设备和电商平台服务。
• 国际业务：国网国际发展有限公司，负责海外投资和工程总承包。
• 工程总承包：中国电力技术装备有限公司，承接国内外电力工程总承包项目。

国网旗下9家上市公司

主要分析要点

• 资产证券化趋势：通过资产证券化，可以有效降低资产负债率，提高资金使用效率，实现国有资产保值增值。
• 混改推动市场开放：混改将推动电力、能源等行业向非国有资本开放，提升行业效率。
• 重点业务板块：电工装备制造是核心板块，涉及智能变配电、直流输电、电动汽车充换电等。
• 国际业务拓展：国网国际发展有限公司在海外投资和工程总承包方面取得显著进展，覆盖多个国家和地区。

投资建议

• 关注国家电网在国企改革过程中混合所有制改革的进展和资产证券化的提升。
• 重点关注国网旗下9家上市公司，如许继电气、国电南瑞、平高电气、置信电气、广宇发展、涪陵电力、岷江水电、西昌电力和明星电力。

风险提示

• 国企改革进度可能不及预期，影响资产证券化和混改的实施。

相关研究

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