20240628-中原证券-电气设备行业月报_电气设备需求向好_原材料价格下行提振企业利润_关注电气设备板块龙头企业_20页_2mb

中原证券电气设备行业月报分析总结

核心观点

1. 需求向好，利润有望提升：政策推进电网建设，海外需求增加电力设备出口，成本端原材料价格下行，行业利润或修复。
2. 估值偏低，关注龙头企业：当前板块估值处于历史低位，建议关注行业头部企业的投资机会。

板块表现

• 6月表现跑输指数：电气设备指数当月下跌700%，显著落后于沪深300指数(-35.1%)。
• 子板块分化：电力电子跌幅最小，配电设备和电机表现最差；个股跌多涨少，龙头股平高电气、国电南瑞等涨幅居前，而*ST天成等公司跌幅较大。

宏观与产业分析

经济与电力运行

• 制造业PMI回落：5月制造业PMI为49.50%，低于荣枯线，但大型企业PMI改善，政策或提振生产。
• 电力消费稳定增长：1-5月全社会用电量同比增长8.6%，分产业看第三产业增速提升。
• 发电结构优化：水电、风电、太阳能占比上升，火电占比下降，新能源装机持续增加。

产业链动态

• 原材料价格波动：6月铜铝等金属价格回落，长期需观察美联储降息对大宗商品的影响，短期成本压力缓解。
• 出口延续强劲：5月变压器、电线电缆等产品出口增长显著，海外电网设备更新需求为设备出口提供支撑。
• 招标数据积极：国家电网和南方电网6月招标量环比大幅上升，涵盖特高压、数字化项目等。

行业动态与政策

• 储能与绿电政策：多地出台储能并网条件、分布式光伏覆盖率目标、深谷电价扩展等政策，推动新型电力系统发展。
• 设备更新需求：河南工业设备更新政策鼓励光伏、动力电池等行业升级，利好相关产业链。

投资评级与建议

• 维持“同步大市”评级：短期PMI收缩，长期政策改善需求，板块估值仍偏低。
• 关注方向：
  • 龙头企业：具备技术优势和市场份额。
  • 政策受益领域：以旧换新、超长期特别国债相关电网投资。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 电网投资不达预期；
• 出口风险；
• 原材料价格波动。