20210613-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻纤行业周观点更新_18页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本报告主要分析了2021年6月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业动态进行了梳理，同时对板块投资价值进行了评估。报告认为，玻纤行业在短期内仍保持高景气度，市场需求有弹性，长期有增长空间，且企业盈利状况良好，具备投资价值。

主要观点

1. 供给端分析

• 2021-2022年玻纤纱新增产能分别为53万吨和58万吨，较“十三五”期间高峰年份有所放缓。
• 当前产线状态无明显变化，但2021年已有9万吨产能进行冷修，后续仍存在较大冷修压力。
• 行业协会“十四五”规划强调新增产能有序扩张，避免产能过剩。
• 中国巨石、邢台金牛等企业已部分点火投产，部分项目预计2021或2022年投产。

2. 需求端分析

• 2021年我国玻纤需求增速预计为21.6%，全球占比预计达到55.7%，较2019年提升。
• 需求增速与GDP增速比例短期维持较高水平，中长期有望向成熟市场靠拢。
• 汽车行业1-5月产销数据强劲，但5月环比下降，新能源汽车增长显著。
• 风电行业受益于政策倾斜，新增并网项目规模较大，海上风电发展迅速。
• 电子纱/电子布需求持续增长，供需错配严重，价格高位有支撑。

3. 价格与库存变化

• 无碱粗纱价格周环比持平，仍处高位，基本面支撑较强。
• 电子纱和电子布价格进一步上调，G75电子纱价格为17,000元/吨，7628电子布价格为8.75元/吨。
• 5月库存有所回升，但整体仍处于历史低位，库存压力不大。

4. 成本变化

• LNG价格基本与上周持平，但铂金、铑粉价格继续高位回落，对成本有一定影响。

关键信息

企业动态

• 中国巨石：本周无重要公告，但其智能生产线和电子纱项目已点火投产，预计2021年产能将有明显增长。
• 长海股份：6月8日发布可转债跟踪评级报告，维持AA评级，募集资金用于10万吨/年无碱玻璃纤维粗纱生产线。
• 宏和科技：作为国内唯一高端电子布技术企业，技术领先，黄石纱及布项目投产将推动其成长拐点。
• 山东玻纤：本周无重要公告。
• 中材科技：本周无重要公告。

投资建议

• 推荐企业：中国巨石、宏和科技、长海股份。
• 理由：
  • 中国巨石：推进降本、扩规模，中期成长逻辑顺畅。
  • 宏和科技：技术优势明显，2021年或迎成长拐点。
  • 长海股份：产业链一体化布局强化竞争力，规模弹性持续显现。
• 其他关注企业：山东玻纤、中材科技，估值优势明显，建议重点关注。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

上市公司盈利预测及估值

数据来源：Wind、天风证券研究所（股价及市值对应2021/06/11收盘价）

结论

综合来看，玻纤行业在2021年6月表现出较强的景气度，价格高位支撑明显，库存处于低位，成本压力有所缓解。需求端在汽车和风电等领域的增长提供了良好的支撑，而电子纱/电子布的供需错配进一步强化了价格走势。尽管存在新增产能和需求波动等风险，但行业整体仍具备投资价值，建议重点关注中国巨石、宏和科技和长海股份等具备技术优势和成长潜力的企业。