20210912-天风证券-玻纤行业周观点更新_20页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本周建筑材料行业重点关注玻纤（玻璃纤维）板块，分析其供给、需求、价格及库存变化，并对主要企业进行动态跟踪。整体来看，玻纤行业景气度持续，短期价格波动受新增产能和冷修影响，中长期则受益于新能源汽车和风电等下游需求的提升。

主要观点

• 供给端：2021-2022年新增玻纤纱产能分别为68万吨和43万吨，扩产节奏放缓。冷修压力较大，2021年已有27万吨产能进行冷修，预计2021-2022年仍有超30万吨冷修需求。协会引导新增产能有序扩张，整体供给动能偏弱。
• 需求端：2021年我国玻纤消费量预计为473万吨，同比增长21.6%。全球进入经济复苏周期，新能源汽车渗透率提升、风电需求好于预期、出口数量持续增长，需求具备弹性。中长期看，我国玻纤需求仍有增长空间。
• 价格与库存：本周部分粗纱价格小幅上升，整体交投好转。8月末库存降至历史底部，为19.9万吨，环比下降13.5%。电子纱价格高位稳定，电子布价格微降，但整体价格支撑较强。
• 成本变化：LNG、铂金和铑粉价格均回落，对成本端形成一定压力。

关键信息

• 玻纤行业高景气持续：短期价格受新点火和冷修产能扰动影响，但需求端有支撑，尤其是新能源汽车和风电领域。
• 出口表现亮眼：2021年7月，玻纤纱及制品出口量同比增长30%，出口金额增长41.4%，显示海外市场对玻纤产品的需求上升。
• 电子纱/电子布供需错配：电子纱布链条单一，为玻纤业“皇冠明珠”，2020-2021年CCL企业产能扩张提速，导致供需错配，价格大幅上涨，预计紧张局面将持续至2022年。
• 主要企业动态：
  • 中国巨石：电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升。
  • 宏和科技：技术优势明显，逐步实现高端电子纱自供，黄石纱布项目逐步投产。
  • 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片中长期有成长。
  • 长海股份：与化工团队联合覆盖，成长性值得期待。
  • 山东玻纤：发布减持股份计划公告，股东计划减持不超过1%的股份。

重点标的推荐

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（如风电、汽车、电子）低于预期。

估值与投资逻辑

• 玻纤板块主要上市公司估值处于历史低位，2021年PE约15x。
• 短期预期差集中在2021年第二季度行业景气边际改善，主要源于海外运输修复及风电需求环比提升。
• 长期看，行业具备成长空间，重点关注中国巨石、宏和科技、中材科技等具备技术优势和成长潜力的企业。

结构清晰总结

• 供给：2021-2022年新增产能有限，冷修压力较大，整体供给动能偏弱。
• 需求：2021年需求有弹性，长期有成长空间，尤其在新能源汽车和风电领域。
• 价格与库存：粗纱价格小幅上升，库存处于历史低位，电子纱价格高位支撑强。
• 成本：LNG、铂金和铑粉价格回落，对成本端有一定影响。
• 重点企业动态：中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份、山东玻纤等企业表现突出，部分企业发布减持计划。
• 投资建议：继续推荐板块龙头，关注成长性标的，把握行业景气度提升带来的投资机会。