20210905-天风证券-玻纤行业周观点更新_21页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容

本报告主要分析了2021年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业动态进行了概述。整体来看，行业处于高景气周期，供需关系偏紧，出口及新能源汽车、风电等需求持续增长，板块估值处于历史低位，具备中长期投资价值。

主要观点

• 供给端：2021-2022年新增产能有限，冷修压力较大，行业供给动能冲击偏弱。21年新增产能约68万吨，22年预计约43万吨，均低于“十三五”期间的高峰年份。冷修产能在21年已达到27万吨，后续仍有超30万吨冷修压力。
• 需求端：2021年需求有弹性，预计全年需求增速与GDP增速比例维持在较高水平。8月汽车销量同比下降21.8%，但风电领域政策利好，如宁夏“以大代小”技改细则出台，风电需求或环比改善。
• 价格与库存：SMC合股纱和喷射合股纱价格周环比小幅上升，其他粗纱价格高位稳定。8月末库存降至历史底部，为19.9万吨，环比下降13.5%。
• 成本变化：LNG价格继续上升，铂金价格周环比上升，铑粉价格持续回落，可能对成本产生一定影响。

关键信息

供给情况

• 2021-2022年新增产能分别为68万吨和43万吨，扩产节奏放缓。
• 冷修压力较大，21年已有27万吨产能冷修，预计21-22年仍有超30万吨冷修需求。
• 重点企业新增产能及冷修项目包括：
  • 中国巨石（桐乡）：新增15万吨无碱粗纱、6万吨电子纱、10万吨电子纱及15万吨热塑纱产能。
  • 山东玻纤：新增10万吨无碱粗纱产能。
  • 邢台金牛：新增10万吨无碱粗纱产能。
  • 巨石埃及：新增12万吨玻纤生产线。

需求情况

• 2021年7月出口数量和金额均显著增长，出口量13.2万吨，同比增长30.0%，金额2.52亿美元，同比增长41.4%。
• 预计2021年我国玻纤消费量473万吨，同比增长21.6%。
• 风电领域政策利好，宁夏发布“以大代小”细则，预计到2025年更新及增容规模达200万千瓦以上。
• 电子纱/电子布供需阶段性错配，价格高位支撑较强，预计供需紧张局面可能延续至2022年。

价格与库存

• SMC合股纱和喷射合股纱价格周环比小幅上升，其他粗纱价格高位稳定。
• 电子纱价格为17,000元/吨，电子布价格为8.80元/米，价格高位维持。
• 8月末重点企业玻纤纱库存为19.9万吨，处于历史底部水平。

成本变化

• LNG价格继续上升，周环比3.8%，月环比11.9%，年同比130.5%。
• 铂金价格周环比上升0.8%，铑粉价格周环比下降3.4%，月环比下降10.7%。

重点标的推荐

重点关注企业

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，推进降本、扩规模、产品结构高端化，21年或迎成长拐点。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，21年成长性值得期待。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片中长期有成长。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，建议重点关注。
• 山东玻纤：与化工团队联合覆盖，建议重点关注。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

分析师声明

本报告观点反映了分析师的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

特别声明

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