20211004-天风证券-玻纤行业周观点更新_19页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容概述

本报告分析了2021年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要企业动态进行简要总结。整体来看，玻纤行业在2021年下半年展现出较强的需求弹性与价格支撑，同时供给端新增产能有限，冷修压力较大，板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。

主要观点

1. 供给端分析

• 新增产能有限：2021-2022年玻纤纱新增产能分别为约78万吨和33万吨，较“十三五”期间高峰年份有差距。
• 冷修压力持续：2021年以来已有七条线合计38万吨冷修，后续冷修压力仍较大，玻纤池窑寿命一般为8年，之后需冷修。
• 泰山玻纤新建线点火：本周泰山玻纤新建线9线已点火投产，标志着新增产能逐步释放。

2. 需求端分析

• 需求弹性显现：2021年我国玻纤消费量预计为473万吨，同比增长21.6%，需求增速与GDP增速比例维持在较高水平。
• 出口表现良好：2021年8月玻纤纱及制品出口量16.1万吨，同比增长47.11%，出口金额3.01亿美元，同比增长71.71%。
• 应用领域增长：
  • 新能源汽车：渗透率稳步提升，需求持续增长。
  • 风电：需求好于前期预期，对玻纤纱效益有积极影响。
  • 电子领域：电子纱及电子布作为“皇冠明珠”，需求高景气，供需阶段性错配严重。

3. 价格与库存变化

• 价格高位支撑：缠绕直接纱、SMC合股纱价格周环比上升，电子纱及电子布价格高位稳定。
• 库存处于历史低位：8月末重点企业玻纤纱库存为19.9万吨，环比下降13.5%，处于历史底部水平。

4. 成本变化

• 原材料价格下降：LNG、铂金、铑粉价格周环比均有一定幅度下降，对成本端形成一定压力缓解。

关键信息

供给情况

• 2021-2022年新增产能：约78万吨和33万吨，供给增量有限。
• 冷修情况：2021年已有30万吨玻纤产能进行冷修，预计2021-2022年仍存在超30万吨冷修压力。

需求情况

• 2021年需求增速：预计21.6%，占全球需求比例55.7%（vs 2020年53.6%）。
• 出口表现：出口量和金额均实现显著增长，尤其是玻璃纤维粗纱和短切玻璃纤维。
• 应用领域：
  • 新能源汽车渗透率提升。
  • 风电需求好于预期，对行业效益有积极影响。
  • 电子纱/电子布需求高景气，供需错配严重，价格高位支撑强。

价格与库存

• 价格趋势：缠绕直接纱、SMC合股纱价格周环比上升，电子纱及电子布价格高位稳定。
• 库存水平：8月末库存处于历史低位，显示市场交投向好。

成本变化

• LNG价格：周环比-1.9%，月环比+5.1%，年同比+124.2%。
• 铂金与铑粉：价格周环比下降，对成本端有一定影响。

重点标的推荐

推荐理由

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化，2021年或迎成长拐点。
• 宏和科技：技术优势明显，逐步实现高端电子纱自供，黄石纱布项目逐步投产。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长空间。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，成长性值得期待。
• 山东玻纤：股票交易异常波动，市盈率处于低位，值得关注。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

结论

玻纤行业在2021年下半年展现出较强的景气度，需求有弹性，供给增量有限，库存处于历史低位，价格高位支撑较强。建议重点关注中国巨石、宏和科技、中材科技、长海股份及山东玻纤等企业，把握行业高景气持续性带来的投资机会。