20220410-天风证券-建筑材料_玻纤周度跟踪_粗纱_电子纱布价格延续分化_21页_1mb

建筑材料行业总结：玻纤周度跟踪

核心内容

本报告主要分析了2022年4月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要企业进行了动态跟踪，同时给出了重点标的推荐及投资建议。

主要观点

1. 供给端分析

• 本周行业供给规划无变化，新增产能投放相对有限，预计2022年新增玻纤纱产能为87万吨。
• 供给动能冲击趋弱，行业库存处于历史底部位置，交投趋稳。
• 池窑寿命一般为8年，后续冷修压力较大，预计2022年仍有超30万吨存在冷修需求。
• 供给端新增产能受限，能耗指标趋紧可能对产能落地产生扰动。

2. 需求端分析

• 2022年我国玻纤需求预计同比增长13.2%，2023年预计增长12.5%。
• 需求增速与GDP增速比例短期维持较高水平，长期有望向成熟市场靠拢。
• 出口数据持续增长，粗纱出口均价维持高位，出口量同比增长显著。
• 风电领域公开招标容量显著增加，新能源汽车注册登记量呈高速增长态势，显示下游需求改善。

3. 价格与成本变化

• 粗纱价格本周稳定，部分产品如2400tex喷射合股纱、SMC合股纱价格年同比上涨，显示需求支撑。
• 电子纱价格继续探底，电子布价格企稳，需求仍偏弱，但现有价格可能接近部分企业的成本线，进一步大幅下行概率较小。
• LNG、铂金、铑粉等主要成本原材料价格平稳，对成本端影响有限。

4. 行业周期属性弱化

• 行业周期波动趋于弱化，供给增量有限，需求侧有持续成长性。
• 上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置性价比较高。
• 建议关注周期弱化带来的估值重塑机会，重点推荐具备全球竞争力、技术优势及成长潜力的企业。

关键信息

供给情况

• 2022年新增产能：预计为87万吨，主要集中在粗纱和电子纱领域。
• 主要新增产能企业：
  • 中国巨石（浙江桐乡、四川成都、埃及苏伊士）：新增产能10万吨、20万吨、12万吨。
  • 重庆三磊玻纤（重庆黔江）：新增产能10万吨。
  • 邢台金牛（河北邢台）：新增产能10万吨。
  • 建滔化工（广东）：新增产能6万吨。
  • 重庆国际（长寿）：新增产能23万吨。
• 冷修产能：截至2022年4月，重点企业冷修产能合计26.5万吨，冷修压力较大。

需求情况

• 出口增长：2022年2月，玻纤纱及制品出口量15.7万吨，同比增长42.88%；出口金额2.67亿美元，同比增长44.94%。
• 新能源汽车：一季度新能源汽车新注册登记量同比增长138.2%，占新注册登记汽车总量的16.91%。
• 风电需求：2022年风电公开招标容量显著增长，中国海上风电累计装机量全球领先。

价格与库存

• 粗纱价格：本周稳定，2400tex缠绕直接纱价格6,075元/吨，SMC合股纱价格8,600元/吨，喷射合股纱价格9,783元/吨。
• 电子纱价格：继续下挫，G75电子纱价格8,875元/吨，周环比下降5.3%。
• 电子布价格：7628电子厚布价格3.5元/米，周环比稳定。
• 库存情况：截至2022年3月末，重点企业玻纤纱库存为29.0万吨，环比增加19.0%，但整体仍处于历史底部位置。

成本变化

• LNG价格：4月7日，中国LNG出厂价格指数为8,190元/吨，周环比下降0.2%。
• 铂金与铑粉：价格企稳，铂金现货价格206.97元/克，铑粉价格4,485元/克。

重点标的推荐

重点推荐企业

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模及产品高端化，估值重塑机会值得重视。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长空间。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，成长拐点逐步出现。
• 长海股份：成长性值得期待，与化工团队联合覆盖。
• 山东玻纤：具备成长潜力，与化工团队联合覆盖。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

结论

综合来看，玻纤行业供给端增量有限，需求端在新能源汽车、风电等领域的增长支撑较强，价格在粗纱端保持稳定，电子纱仍处探底阶段。库存处于历史底部，成本端波动较小。建议关注周期弱化带来的估值重塑机会，重点推荐具备全球竞争力、技术优势及成长潜力的企业。