20220416-中航证券-先进制造行业周报_稳增长加码_把握估值修复和优质成长两条主线_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦于当前市场环境下“稳增长”政策对多个行业的积极影响，重点分析了工程机械、锂电设备、光伏设备、液冷板、储能、半导体设备、自动化、氢能源等行业的投资机会。报告指出，在政策支持和市场需求双重驱动下，行业基本面有望边际好转，同时风险偏好回升将推动优质成长股表现，建议把握估值修复与优质成长两条主线。

主要观点

1. 工程机械行业

• 行业表现：2022年1-3月挖机销量同比下降39.2%，其中国内销量下降54.3%，出口销量增长88.6%，出口成为增长的主要驱动力。
• 政策影响：国常会多次释放稳增长信号，地方政府专项债发行前置，基建投资回暖，政策逐步落地将推动行业需求边际好转。
• 投资逻辑：工程机械板块已回调较多，当前具备估值修复空间，建议关注具备产品、规模和成本优势的行业龙头，如三一重工、恒立液压、中联重科等。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、海外复苏不及预期、原材料价格波动等。

2. 锂电设备行业

• 市场前景：预计2025年锂电设备年均市场规模将超千亿元，稳态下存量更新市场也有望达千亿元。
• 需求驱动：动力电池装机量快速增长，2022年1-3月装机量达51.3GWh，同比增长120%。预计2025年全球动力电池装机量达1189GWh。
• 技术迭代：大圆柱电池渗透率提升将带动激光焊接等环节需求，PET铜箔普及将推动镀铜设备需求。
• 投资建议：推荐具备技术、产品和规模优势的一线龙头，如先导智能、杭可科技、联赢激光、华自科技、星云股份、东威科技等。
• 风险提示：新能源汽车渗透率提升不及预期、电池厂扩产进度不及预期、新技术渗透率提升低于预期等。

3. 光伏设备行业

• 技术突破：HJT（异质结）技术多项目落地，推动光伏设备需求增长。
• 成本下降：光伏原材料价格下降有望刺激下游需求。
• 投资建议：关注迈为股份、捷佳伟创、奥特维等具备技术优势和成长潜力的公司。
• 风险提示：HJT技术进展不及预期、海外市场拓展不及预期等。

4. 液冷板与储能行业

• 市场需求：液冷板是热管理系统核心部件，预计2025年全球电动车冷却板市场规模约142亿元，对应铝热传输材料需求约26万吨。
• 储能发展：政策利好推动发电侧和用户侧储能发展，抽水蓄能、电化学储能被认定为调峰资源，分时电价政策进一步刺激用户侧储能需求。
• 投资建议：关注冷却板企业如科创新源、银轮股份、三花智控、飞荣达等；铝热传输材料企业如银邦股份、华峰铝业等。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、储能普及速度慢于预期、液冷渗透率提升低于预期等。

5. 半导体设备行业

• 市场增长：预计2030年全球半导体设备市场将达1400亿美元，2020年为612亿美元，增长显著。
• 国产替代：中国大陆成为全球半导体设备最大市场，国产化率仍低，未来替代空间广阔。
• 投资建议：关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、至纯科技等平台型公司。
• 风险提示：新技术开发不及预期、海外市场拓展不及预期等。

6. 自动化行业

• 市场规模：预计2026年市场规模达557亿元，当前约400亿元。
• 竞争格局：市场分散，CR5不足10%，超1/3市场由国外品牌占据。
• 投资建议：关注华锐精密、欧科亿等具备进口替代潜力的行业龙头。
• 风险提示：产品和技术迭代升级不及预期、客户扩产不及预期等。

7. 氢能源行业

• 技术方向：绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为绿氢生产提供基础。
• 投资建议：关注隆基股份、阳明智能、亿华通等具备绿氢产业链一体化优势的公司。
• 风险提示：海外市场拓展不及预期、国内需求不及预期等。

关键信息

• 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙等。
• 行业评级：增持。
• 投资策略：把握估值修复和优质成长两条主线，关注政策驱动和需求增长明确的行业。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 储能普及速度慢于预期
• 液冷渗透率提升低于预期
• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数

• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若

• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

分析师信息

• 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，证券执业证书号：S0640521040001
• 孙玉浩：CFA，先进制造行业研究员，证券执业证书号：S0640522030001
• 朱祖跃：先进制造研究员，证券执业证书号：S0640121070054
• 唐保威：先进制造行业研究员，证券执业证书号：S0640121040023