20221105-中航证券-先进制造行业周报_锂电设备高景气延续_关注技术迭代下的通胀环节_12页_1mb

锂电设备高景气延续，关注技术迭代下的通胀环节总结

核心内容概览

行业评级与研究团队

• 行业评级：增持
• 研究团队：邹润芳（中航证券总经理助理兼研究所所长）、卢正羽、闫智、唐保威等，团队在先进制造业和科技行业具有深厚研究经验。

主要观点

1. 锂电设备板块高景气延续

• 营收与利润增长显著：2022年Q1-3，锂电设备主要企业收入合计285.98亿元，同比增长80.59%；归母净利润30.47亿元，同比增长69.04%。
• 净利率改善明显：2022Q3，部分企业净利率显著提升，如联赢激光、杭可科技等，显示产能扩张效果显现，“利润后置”逐渐释放。
• 在手订单充足：截至2022Q3，8家主要锂电设备公司合同负债总计168亿元，同比增长88.56%，反映未来业绩增长确定性强。

2. 技术迭代带来新需求

• 复合集流体技术：若2025年复合铜箔渗透率达19.8%，则真空磁控溅射+水电镀设备市场空间合计约81.8亿元，超声波滚焊产线市场空间约15.2亿元。
• 4680电池技术：全极耳结构对激光焊接提出更高要求，联赢激光已完成4680电池激光焊站样机设计，有望受益于大圆柱电池渗透率提升。

3. 行业结构性扩张趋势明显

• 扩产周期错位：全球一二线电池厂加速扩产，但因订单匹配、融资进度等因素，扩产速度存在差异，未来部分厂商扩产提速将推动行业结构性加速度。
• 主要电池厂规划：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蜂巢能源、中创新航等企业2025年规划产能分别达782GWh、462GWh、345GWh、334GWh、400GWh；国外厂商如LG新能源、SKI、Northvolt等也加速扩产。

4. 重点推荐公司

• 重点推荐：金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、天准科技、东威科技、联赢激光、骄成超声
• 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、东威科技、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿

关键信息

锂电设备

• 市场前景：预计2021-2025年锂电设备年均需求超千亿元，2025年全球新能源汽车渗透率预计达21%，对应动力电池装机量1189GWh。
• 投资逻辑转变：从估值扩张转向业绩兑现，关注扩产结构性特征、利润弹性及远期成长空间。

光伏设备

• 技术突破：HJT技术多项目落地，设备企业技术持续突破，推动光伏产业高景气增长。
• 成本下降：光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，建议关注奥特维、迈为股份、捷佳伟创等。

储能

• 政策利好：发电侧与用户侧储能均迎来政策支持，抽水蓄能和电化学储能被认定为调峰资源。
• 企业布局：星云股份与锂电池、储能行业头部企业战略合作，科创新源通过液冷板切入新能源汽车和储能赛道。

换电

• 市场空间：2025年换电站运营空间预计达1357.55亿元，换电站运营为最大环节。
• 推荐企业：换电站运营企业，如协鑫能科。

储能

• 技术应用：星云股份提供储充检一体化储能电站解决方案，科创新源进入宁德时代供应商体系。

半导体设备

• 市场增长：预计2030年全球半导体设备市场达1400亿美元，中国成为最大市场。
• 国产替代：建议关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技、华海清科等。

自动化

• 市场规模：预计2026年我国刀具市场规模达557亿元，竞争格局分散，进口替代空间大。
• 推荐企业：华锐精密、欧科亿等。

氢能源

• 发展方向：绿氢符合碳中和要求，光伏和风电发展为绿氢制备奠定基础。
• 推荐企业：隆基股份、明阳智能、亿华通等。

工程机械

• 行业趋势：强者恒强，建议关注龙头公司，如三一重工、恒立液压、中联重科等。

风险提示

• 技术迭代不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏及国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 客户扩产不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

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