20211023-中航证券-先进制造行业周报_经济增长压力较大_聚焦新能源_半导体等高景气赛道_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

当前中国经济面临增长压力，9月经济数据延续回落态势，出口、消费、固定资产投资等指标增速放缓。在此背景下，报告建议投资者聚焦新能源、半导体等高景气赛道，重点关注锂电设备、光伏设备、储能、半导体设备、自动化、氢能源、工程机械等行业。

主要观点

1. 高景气赛道投资建议

• 新能源：在政策与市场需求双重驱动下，新能源行业仍处于估值和盈利双升的“戴维斯双击”阶段，重点推荐锂电设备、光伏设备、储能等细分领域。
• 半导体：全球半导体设备市场预计未来十年翻倍增长，国产替代趋势明显，推荐平台型公司和国产化率提升较快的环节。
• 其他领域：氢能源、自动化、碳中和、工程机械等也具备较好的增长潜力。

2. 重点推荐个股组合

• 锂电设备：先导智能、联赢激光、杭可科技、星云股份、天宜上佳、双良节能、迈为股份、协鑫能科、航锦科技等。
• 光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、双良节能、天宜上佳等。
• 半导体设备：北方华创、中微公司、至纯科技等。

3. 行业发展趋势

• 锂电设备：受益于国内外政策支持，行业需求持续增长，电池厂扩产加速，设备公司订单和收入有望快速增长。
• 光伏设备：HJT电池效率持续提升，大尺寸硅片助力降本，光伏产业链整体向好。
• 储能：政策利好推动储能行业发展，建议关注电池、逆变器、集成等环节。
• 半导体设备：市场需求增长显著，国产化率提升，重点推荐具备技术优势和市场地位的公司。
• 自动化：市场规模扩大，进口替代趋势明显，推荐具备技术优势的头部企业。
• 氢能源：绿氢符合碳中和要求，光伏与风电发展为制氢提供基础，推荐具备产业链优势的公司。
• 工程机械：受基建回暖影响，行业格局触底，具备产品、规模和成本优势的企业有望受益。

关键信息

9月经济数据

• 出口增速：回落至22%
• 消费增速：回落至18%
• 固定资产投资增速：回落至10%
• 房地产开发投资增速：回落至9%
• 制造业工业增加值增速：多数行业环比下降，黑色金属冶炼、纺织业等出现负增长。

未来行业展望

• 锂电设备：预计2025年全球需求超千亿元，行业仍处高景气阶段。
• 光伏设备：HJT技术效率提升，大尺寸硅片降本，行业增长空间大。
• 储能：政策推动下，发电侧与用户侧储能均迎来发展机遇。
• 半导体设备：预计2030年全球市场规模达1400亿美元，国产替代加速。
• 自动化：市场规模预计2026年达557亿元，进口替代空间广阔。
• 氢能源：绿氢技术发展迅速，推荐具备产业链优势的公司。
• 工程机械：受益于基建回暖，行业格局触底，中长期增长空间大。

高频数据扫描

• 宏观数据：名义GDP增长放缓，PMI略有下降，但社会融资规模、工业企业利润等指标保持增长。
• 新能源汽车：产量与销量持续增长，动力电池装机量同比大幅上升。
• 光伏行业：电池产量增长，价格指数上涨，行业景气度提升。
• 半导体行业：全球销售额增长，北美和日本设备出货额提升，市场需求强劲。

风险提示

• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

投资评级

上市公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

分析师与研究助理信息

• 分析师：邹润芳（中航证券总经理助理兼研究所所长）
• 研究助理：
  • 孙玉浩（CFA，先进制造行业研究员）
  • 朱祖跃（先进制造研究员）
  • 唐保威（先进制造行业研究员）

数据来源

• WIND、鑫罗锂电、中国动力电池产业创新联盟、中航证券研究所等。