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稳增长政策有望加码，关注工程机械行业边际改善

核心内容

本报告主要围绕稳增长政策对多个重点行业的潜在影响，包括工程机械、锂电设备、光伏设备、换电、储能、半导体设备、自动化、氢能源等，提出对相关行业的投资建议。

主要观点

1. 稳增长政策加码，经济动能边际改善

• 2022年一季度GDP环比增长1.3%，同比增速4.8%，较去年四季度有所放缓。
• 内部疫情反复与外部地缘政治冲突是主要拖累因素，但政策发力将支撑二季度经济运行。
• 房地产政策边际放松，地方政府出台购房支持政策，但新开工面积增速仍为负。
• 基建投资加速，国家发改委已批复2879亿元基建项目，占去年全年总额的49%，创2016年以来次高值。
• 专项债额度已全部下达，用于基建的比例超过60%，预计二季度基建投资将超预期，三季度有望实质性改善。

2. 工程机械行业：龙头回调，静待拐点

• 挖掘机销量同比负增长，4月预计销量26500台，同比-43%，但降幅环比改善。
• 三一重工、中联重科、徐工机械等龙头公司PE处于低分位，已充分反映悲观预期。
• 随着稳增长政策加码，行业存在边际改善预期差，建议关注行业龙头后续空间。

3. 锂电设备：千亿市场潜力，景气度持续提升

• 2025年全球电动车渗透率预计达21%，对应动力电池装机量1189GWh，锂电设备需求年均超千亿元。
• 电池产能缺口显著，预计2025年年均设备需求超2700GWh，其中更新需求约1000GWh。
• 铝热传输材料需求预计2025年达26万吨，受益于电动车和储能需求增长。
• 推荐关注具备技术、产品和规模优势的锂电设备龙头，如先导智能、杭可科技、联赢激光等。

4. 光伏设备：技术迭代与成本下降推动需求增长

• HJT技术渗透率快速提升，叠加原材料价格下降，推动光伏设备需求增长。
• 建议关注迈为股份、捷佳伟创等具备技术优势的光伏设备企业。
• 电池片、组件设备龙头具备长期成长空间。

5. 换电与储能：政策利好推动行业景气度提升

• 换电站运营市场空间有望达1357.55亿元，推荐关注换电站运营企业。
• 储能行业受益于政策利好，发电侧与用户侧均有显著增长动力。
• 推荐关注星云股份、科创新源等在储能领域布局的公司。

6. 半导体设备：未来十年需求翻倍，国产替代加速

• 2030年全球半导体设备市场预计达1400亿美元，2020年为612亿美元。
• 中国大陆已成全球半导体设备最大市场，但国产化率仍低。
• 推荐关注中微公司、北方华创、华峰测控等具备技术优势和国产替代潜力的公司。

7. 自动化：集中度提升与进口替代带来成长机遇

• 我国刀具市场规模约400亿元，预计2026年达557亿元。
• 市场集中度低，进口占比超1/3，建议关注华锐精密、欧科亿等具备进口替代潜力的企业。

8. 氢能源：绿氢助力碳中和，产业链一体化优势明显

• 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电发展为绿氢生产提供基础。
• 推荐关注具备绿氢产业链一体化优势的公司，如隆基股份、阳明智能等。

关键信息

• 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工等。
• 投资评级：行业评级为“增持”，公司评级为“买入”、“持有”、“卖出”。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、储能普及速度慢于预期、液冷渗透率提升低于预期、原材料价格波动、产品和技术迭代不及预期、客户扩产不及预期、HJT技术进展不及预期等。

结论

整体来看，稳增长政策加码将推动多个重点行业景气度提升，尤其在锂电设备、光伏设备、储能、换电等领域，具备技术、产品和规模优势的龙头企业有望受益。工程机械行业虽面临下行压力，但龙头公司估值已充分回调，后续存在边际改善空间。建议投资者关注上述行业及核心标的，把握行业增长机遇。