20141214-宏源证券-食品饮料行业_周报-把握低估值_改革两条主线_继续推荐老白干_17页_1022kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告发布于2014年12月14日，主要分析了食品饮料行业近期动态、企业新闻、原材料及产品价格变化以及板块估值情况。报告强调了白酒行业的低估值、高分红和国企改革带来的投资机会，并推荐了老白干酒、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖等标的。同时，也关注了食品板块中乳品与调味品龙头的估值修复潜力，以及酒类电商与传统酒企合作带来的创新机遇。

主要观点

1. 白酒行业展望：

   • 白酒行业在低估值、高分红、基本面好转及国企改革预期兑现的背景下，有望在板块轮动中继续迎来估值修复。
   • 五粮液通过引入民营资本，设立定制酒公司，旨在抢占定制酒市场。其与百富门的合作为白酒行业注入新的增长点。
   • 泸州老窖的“三人炫”产品在互联网渠道表现突出，销售快速上升，标志着酒类电商与传统酒企合作的成功。

2. 食品板块推荐：

   • 推荐低估值蓝筹股，如伊利股份、海天味业等，认为其具备估值修复潜力。
   • 好想你借助阿里支付平台，有望在休闲零食O2O领域持续创新。

3. 行业动态与趋势：

   • 酒类电商在白酒行业的崛起，为酒企提供新的销售渠道和产品开发支持。
   • 顺鑫农业计划收购秦皇岛酒企，推进京津冀一体化，扩大市场份额。

4. 市场表现与估值：

   • 上周食品饮料行业整体上涨3.49%，其中乳品和啤酒涨幅较大。
   • 食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为21.88X，白酒板块相对较低，为15.71X。

关键信息

一周行业重点新闻

• 五粮液与三家投资机构合作成立定制酒公司，白酒定制战或将白热化。
• 白酒行业面临调整期，但定制酒市场潜力巨大，名酒企纷纷布局。

一周企业重点新闻

1. 五粮液：

   • 与百富门合作研发新产品，旨在提升品牌与市场竞争力。
   • 引入民营资本，推动定制酒业务发展。

2. 泸州老窖：

   • “三人炫”84天销售额突破7000万元，成为互联网定制白酒的典范。
   • 与酒仙网合作成功，未来计划推出更多互联网定制产品。

3. 顺鑫农业：

   • 或将控股秦皇岛酒企并扩建，迁建牛栏山酒厂，进一步整合资源。
   • 推进京津冀一体化战略，扩大北方市场影响力。

4. 贝因美：

   • 终止股权激励计划，转而推行员工持股计划。
   • 由于业绩不达预期，调整激励机制，寻求内部激励提升。

原材料及产品价格监测

• 生猪与猪粮比价：环比上月分别下降1%和上涨1%，环比上周持平。
• 生鲜奶价格：环比上周持平，环比上月下降1%。
• 大豆与花生：批发均价环比上月持平和上涨5%，环比上周持平和上涨1%。
• 玉米与小麦：现货价环比上周分别下降1%和持平。
• 金针菇：
  • 广东均价环比上周上涨1%，环比上月持平，同比去年下降13%。
  • 四川均价环比上周持平，环比上月下降8%，同比去年上涨2%。

板块估值分析

• 食品饮料行业整体动态市盈率（PE/TTM）：21.88X。
• 白酒板块：动态市盈率为15.71X，相对沪深300处于较低水平。
• 乳品板块：动态市盈率（PE/TTM）为16X，动态市净率为12X。
• 啤酒板块：动态市盈率（PE/TTM）为26X，动态市净率为3.00X。
• 葡萄酒板块：动态市盈率（PE/TTM）为34X，动态市净率为1.28X。
• 食品综合板块：动态市盈率（PE/TTM）为77X，动态市净率为53X。

推荐标的

• 白酒：老白干酒、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液。
• 食品：伊利股份、海天味业、好想你、顺鑫农业、贝因美、古井贡酒、洋河股份、金种子酒、青青稞酒。

总结

本报告指出，白酒行业在低估值、高分红及国企改革的背景下，有望迎来估值修复。推荐老白干酒、山西汾酒等龙头股，认为其具备长期投资价值。同时，食品板块中乳品与调味品龙头亦有估值提升空间，建议关注伊利股份、海天味业等。此外，酒类电商与传统酒企的合作模式正在兴起，代表企业如酒仙网与泸州老窖，未来或将继续推动行业变革。顺鑫农业的扩张计划也值得关注，可能带来估值提升。整体来看，食品饮料行业具备较好的投资前景，建议投资者关注低估值与基本面改善的标的。