20230226-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_6mb

新湖能化聚酯产业链周报总结（2023年2月26日）

核心内容概述

本周新湖能化聚酯产业链周报分析了PTA、EG、PF及PX等主要品种的行情走势、基本面变化、供需矛盾及未来趋势。整体来看，产业链呈现偏强震荡格局，主要受复苏预期支撑，但部分品种如PTA仍面临成本压力和需求不足的挑战。

主要观点

PTA

• 基本面现状：
  • 供应端：东营威联化学250万吨PTA装置停车，能投、百宏装置负荷调整，开工率约为73.2%。
  • 需求端：聚酯负荷提升至85.9%，织机负荷升至75%，但终端订单不佳，需求恢复有限。
  • 估值：PTA现货加工费约300元/吨，PX价格企稳回升，PX-石脑油价差约300美元/吨。
  • 库存：PTA库存中性，仓单低位。
• 观点：
  • 当前PTA利润亏损，低加工费可能影响供应。
  • 需求边际回升，但订单不佳抑制持续性。
  • 估值偏低，成本下跌空间有限，上涨持续性不佳。
• 策略建议：
  • 无明确策略推荐。

EG

• 基本面现状：
  • 供应端：乙二醇整体开工负荷57.64%，煤制乙二醇开工负荷47.65%。
  • 需求端：聚酯负荷提升至85.9%，织机负荷升至75%，但终端订单不佳。
  • 库存：港口库存106.1万吨，进口偏少，隐性库存压力略大。
  • 估值：油制利润偏低，煤制利润有所修复，整体估值不高。
• 观点：
  • 3月起乙二醇将进入去库期，价格重心可能继续上移。
  • 煤制企业复产预期较强，可能限制价格涨幅。
• 策略建议：
  • 可逢低买入EG2305。

PF

• 基本面现状：
  • 供应端：PF开工率平稳，部分装置恢复。
  • 需求端：聚酯负荷提升，短纤需求恢复加快。
  • 估值：PF现货利润偏低，基差持稳。
• 观点：
  • 供需边际有所好转，但终端订单不佳限制上行驱动。
  • 估值不高，价格有一定支撑。
• 策略建议：
  • 无明确策略推荐。

PX

• 基本面现状：
  • 供应端：PX开工率平稳，部分装置检修，如广东石化260万吨装置本周负荷升至50%。
  • 需求端：聚酯负荷提升，PTA企业降负荷，PX需求有所回升。
  • 估值：PX-石脑油价差约300美元/吨，PX价格企稳。
• 观点：
  • 3月进入检修季，供应预计下滑，价格有支撑。
  • PX价格预计继续回升，但煤制企业复产可能限制涨幅。
• 策略建议：
  • 无明确策略推荐。

关键信息

供应端

• PTA：1月产量448万吨，环比提升9.5%；开工率73.2%。
• EG：1月产量132.1万吨，环比提升4%；开工负荷57.64%。
• PX：1月产量233万吨，环比提升8.3%；开工率平稳。

需求端

• 聚酯负荷：提升至85.9%，织机负荷升至75%。
• 终端订单：整体不佳，抑制需求持续性。
• 短纤：需求恢复加快，库存有所去化。

库存变化

• PTA：2月库存变化25万吨，3月有望去库。
• EG：2月库存变化23万吨，3月进入去库期。
• PX：库存变化中性，预计3月去库。

未来预期

• PTA：3月新装置投产，供需或出现转折。
• EG：3月去库，4月预计库存下降。
• PX：3月检修季，供应减少，价格支撑增强。

数据展示

PTA平衡表

EG平衡表

PX平衡表

投产情况

PTA

• 已投产装置：威联化学、嘉通能源一期。
• 预计投产：嘉通能源二期（3月）、恒力石化6#（2023Q1）、7#（2023）、仪征化纤3#（2023Q3）、台化（2023Q4）。

EG

• 已投产装置：盛虹炼化（100万吨，负荷7成）、海南炼化（80万吨，计划2月）。
• 预计投产：三江石化（2023下半年）、宁夏宝利新能源一期（2023下半年）、山西榆能集团（年底）、宁夏宝利新能源二期（年底）。

PX

• 已投产装置：威联石化二期（100万吨）、盛虹炼化（400万吨）。
• 预计投产：广东石化（2月10日左右）、大榭石化（3月）、中海油惠州（Q2）。

估值与利润

• PTA：现货加工费约300元/吨，估值偏低。
• EG：油制利润偏低，煤制利润有所修复，整体估值不高。
• PX：PX-石脑油价差约300美元/吨，估值中性。
• PF：现货利润约80元/吨，估值不高。

总结

本周聚酯产业链整体偏强震荡，主要受复苏预期支撑，但部分品种如PTA仍面临成本压力和需求不足的挑战。PTA加工费修复，但需求不足限制上涨持续性；EG受进口减少和聚酯需求回升影响，有望进入去库期；PX价格企稳，检修季带来供应收缩预期。整体来看，产业链处于供需边际改善阶段，但终端订单不佳可能限制价格上行空间。建议关注PTA和EG的供需变化及成本支撑情况，适时布局逢低买入策略。