20231210-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_19页_6mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2023年12月10日的新湖能化聚酯产业链周报，主要分析了聚酯产业链中PX、PTA、短纤、乙二醇（EG）等主要品种的市场动态、供需变化及价格走势。整体来看，产业链处于震荡企稳状态，部分品种如PX和PTA在估值支撑下表现相对较强，而短纤和EG则面临库存压力和需求疲软的挑战。

主要观点

PX

• 基本面现状：
  • 供应方面，PX负荷提升，国内开工率约85%，亚洲开工率约79%。
  • 需求端，PTA装置提负和重启，PX供需变化不大，累库格局。
  • 估值方面，PX-石脑油价差330美元/吨，PX-Brent原油价差415美元/吨，PXN压缩，PX相对原油价差有所回升。
• 观点：
  • 中长期看好PX，主要基于国内补库周期和PX产能投放放缓。
  • 当前供需偏弱，但估值具备支撑，建议以长期买入思路对待。

PTA

• 基本面现状：
  • 供应方面，PTA负荷涨至77.4%，部分装置提负。
  • 需求端，聚酯装置开工率维持在90.8%，织造负荷微降至82%，终端需求转弱，但聚酯韧性较强。
  • 估值方面，PTA现货加工费500元/吨，2405盘面加工费273元/吨，现货加工费扩张。
• 观点：
  • PTA供需变化不大，基本面非主要矛盾。
  • 在原料弱势下，PTA相对估值有所提升，建议长期买入。

短纤

• 基本面现状：
  • 供应高位，开工率88%，需求疲软，涤纱成品库存累积，原料补库意愿不佳。
  • 短纤厂库压力偏高，基差偏弱，利润小幅压缩。
• 观点：
  • 短纤供应高，需求弱，利润难以持续扩张。
  • 单边跟随原料走势，建议关注原料变化。

乙二醇（EG）

• 基本面现状：
  • 供应方面，EG开工负荷61.65%，煤制EG开工负荷64.6%，港口库存123.6万吨，库存压力较大。
  • 需求端，聚酯装置开工率稳定，但终端需求转弱，EG静态供需偏平衡。
• 观点：
  • EG当前库存偏高，12月难以去库，1-3月季节性累库。
  • EG估值较低，绝对价格和综合利润处于历史低位，具备低吸价值，但上涨空间有限。

关键信息

产业链整体表现

• 本周聚酯产业链整体震荡企稳，PX和PTA表现相对较强，短纤和EG则承压。

供应与需求

• PX：
  • 11月产量302万吨，环比持平。
  • 10月进口量75.16万吨，环比提升11.5%。
  • 装置方面，扬子石化、福佳大化等装置负荷提升，印尼TPPI装置重启推迟。
• PTA：
  • 11月产量535万吨，环比下滑4%。
  • 10月出口量29万吨，变化不大。
  • 本周PTA负荷涨至77.4%，需求支撑较强。
• 短纤：
  • 开工率88%，需求疲软，成品库存偏高。
• 乙二醇：
  • 11月产量143.5万吨，稳定。
  • 10月进口量69万吨，环比有所回升。
  • 港口库存压力大，EG基差-28左右，正常收敛。

估值与利润

• PX：
  • PXN压缩至332美元/吨，PX-原油价差提升，估值支撑较强。
• PTA：
  • 现货加工费扩张至500元/吨，PTA-原油价差提升。
• EG：
  • 绝对价格和综合利润处于历史低位，估值支撑存在。

库存与趋势

• PTA：
  • 库存水平中性，TA2401基差反弹至10元/吨左右。
• 短纤：
  • 库存较高，基差偏弱。
• EG：
  • 港口库存123.6万吨，库存压力仍大。

数据展示

PX平衡表

PTA平衡表

PX投产情况

PTA投产情况

投资建议

• PX：中长期看好，建议长期买入。
• PTA：供需变化不大，估值支撑存在，建议长期买入。
• 短纤：供应高，需求弱，利润难以持续扩张，建议跟随原料走势。
• EG：库存压力大，估值较低，具备低吸价值，但上涨空间有限。

数据来源

• CCF
• IFind
• 海关总署
• 新湖研究所