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新湖能化聚酯产业链周报总结（2023年4月9日）

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现冲高回落态势，PTA、MEG和聚酯等主要品种均受到供需变化和成本因素影响。PTA因前期估值偏高和下游需求疲软，价格有所回调；MEG受高库存压制，价格偏弱；聚酯因终端订单转弱，库存累积，整体表现不佳。同时，部分装置检修及油制转产预期对产业链产生一定影响。

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主要观点

PTA

• 基本面现状：供应端有所宽松，三房巷120万吨恢复，仪征64万吨重启，但威联化学小幅降负，整体开工率维持在81%。需求端聚酯负荷小幅下滑至88.9%，织造开工继续回落至65%，终端订单明显转弱。
• 价格走势：周初受原油上涨带动价格冲高，但随后因需求疲软和多头获利离场，价格回落。
• 观点：当前PTA供需偏紧格局有所缓解，价格仍有回落空间。
• 策略推荐：5-6反套。

MEG

• 基本面现状：供应端整体开工负荷下降至55.18%，其中煤制乙二醇开工负荷下降至51.81%。扬子、恒力装置检修，部分煤化工降负，供应收缩。港口库存112.3万吨，去化不畅，隐性库存压力较大。
• 价格走势：价格震荡回落，估值偏低。
• 观点：短期弱现实交易逻辑，中长期随着油制转产逐步落实，去库预期增强，价格重心有望上移。
• 策略建议：4100以下多EG2309。

聚酯

• 基本面现状：聚酯负荷整体下滑至88.9%，下游织造开工回落，订单不佳，成品库存累积。短纤工厂库存去化不畅，仓单压力较大。
• 价格走势：价格震荡偏弱，下游普遍亏损。
• 观点：供需整体偏弱，但估值较低，价格跟随成本波动。

短纤

• 基本面现状：供需弱势，原料备货持续性不佳，部分企业有减产意向。
• 价格走势：跟随PTA波动，价格偏弱。
• 观点：估值较低，价格以成本为主。
• 策略推荐：无。

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关键信息

原料 PX

• 价格走势：本周PX价格跟随原油上涨，周内震荡回落，PX-石脑油价差维持在430美元/吨高位。
• 供应情况：3月PX产量270万吨，环比增加18.9%，同比增加31.7%。1-2月进口量同比下滑，但4月起预计海外检修结束，进口量将回升。
• 装置动态：中金石化160万吨装置短停，辽阳石化70万吨装置检修，盛虹400万吨装置负荷提升，预计本周末富海100万吨装置停车检修，下周乌鲁木齐100万吨装置检修，印尼TPPI和越南NSRP装置计划重启。

石脑油

• 价格走势：本周价格跟随原油上涨，裂差震荡。
• 基本面：下游烯烃效益尚可，平稳运行。部分装置4月进入检修，开工率或有所下降。

PTA

• 供应情况：3月PTA产量512万吨，环比增加14.7%，同比增加13.75%。1-2月出口量偏低，但3月出口有所回升。
• 库存变化：PTA库存本周去库，仓单低位，05基差收敛至50。
• 利润：PTA现货加工费约640元/吨，PX+PTA总体估值偏高。

乙二醇（MEG）

• 供应情况：3月产量136.6万吨，环比增加14.7%，同比增加13.75%。1-2月进口量偏低，预计4月起进口回升。
• 库存变化：港口库存112.3万吨，去化不畅，隐性库存压力较大。
• 利润：乙二醇估值偏低，2305基差-30左右。

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数据展示（按产业链从上往下）

石脑油价格和利润

• 石脑油价格随原油上涨，裂差震荡。
• PX-石脑油价差维持高位，约430美元/吨。

PX产量及进口

• 3月PX产量270万吨，环比增加18.9%，同比增加31.7%。
• 1-2月进口量同比下滑，预计4月起进口增加。

PTA产量及进口

• 3月PTA产量512万吨，环比增加14.7%，同比增加13.75%。
• 1-2月PTA出口量偏低，但3月有所回升。

MEG价格和利润

• 本周MEG价格震荡回落，利润压缩。
• 估值偏低，2305基差-30左右。

聚酯负荷

• 本周聚酯负荷整体下滑至88.9%，织造开工继续回落至65%。

乙二醇开工率

• 本周乙二醇开工负荷下降至55.18%，煤制乙二醇下降至51.81%。

乙二醇平衡表

• 3月乙二醇整体去库，4-5月关注油制转产落实情况，预计去库。

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产业链展望

• PTA：短期价格仍有回落空间，中长期随着需求恢复和油制转产，估值有望提升。
• MEG：短期弱现实，中长期去库预期增强，价格重心上移。
• 聚酯：供需偏弱，库存累积，需关注下游订单改善情况。
• 短纤：估值较低，价格以成本为主，短期无明显策略推荐。

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数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• Wind
• 海关总署
• 新湖研究所