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新湖能化聚酯产业链周报总结

日期：2023年4月16日

一、核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现偏强震荡态势。尽管终端需求持续走弱，聚酯负荷有所下滑，但供给端和原料端的支撑作用显著，推动产业链价格上行。主要品种包括PTA、MEG、聚酯和涤纱，各品种在供需变化、成本支撑、库存调整等方面表现出不同特点。

二、主要观点

1. PTA

• 基本面现状：

  • 供应端：仪征64万吨装置恢复，蓬威90万吨装置重启，东营威联250万吨装置停车，仪征35万吨装置停车，PTA负荷调整至80.3%。
  • 需求端：聚酯装置减产检修为主，聚酯负荷下调至87.6%，织造开工继续回落至65%。
  • 成本支撑：PX价格走强，PX-石脑油价差扩大至470美元/吨，支撑PTA加工费维持在468元/吨。
  • 库存变化：PTA库存继续去库，仓单低位有所增加，现货市场流动性货源偏紧有所缓解。

• 观点：

  • PTA供需偏紧状况有所缓解，但成本支撑较强，价格上行压力较大。
  • PX处于去库期，叠加成品油对芳烃价格的支撑，PTA总体估值偏高。

• 策略建议：

  • 无明确策略建议。

2. MEG（乙二醇）

• 基本面现状：

  • 供应端：乙二醇整体开工负荷56.20%，煤制乙二醇开工负荷55.42%，供应平稳。
  • 需求端：聚酯装置减产检修，聚酯负荷下滑至87.6%，织造开工回落至65%，终端订单转弱。
  • 库存变化：乙二醇港口库存108.2万吨，有所去化；隐性库存压力较大。
  • 进口预期：海外检修装置逐步重启，4月底预计进口量有所增加。

• 观点：

  • 乙二醇中下游隐性库存压力较大，去库力度不及预期。
  • 随着油制转产逐步落实，国内供应预期收缩，价格重心有望上移。

• 策略建议：

  • 建议在4100元/吨以下多EG2309合约。

3. 聚酯

• 基本面现状：

  • 聚酯装置减产检修为主，综合负荷下滑至87.8%。
  • 织造终端开工继续回落，加弹开工降至65%。
  • 成品库存累积，原料备货持续性不佳，工厂减产迹象明显。

• 观点：

  • 聚酯整体供需偏弱，但估值较低，价格偏强震荡为主。

• 策略建议：

  • 无明确策略建议。

4. 涤纱

• 基本面现状：

  • 涤纱企业本周消耗原料库存，成品库存累积，开工小幅下滑。

• 观点：

  • 下游订单不佳，补库动力不足，涤纱市场整体承压。

• 策略建议：

  • 无明确策略建议。

三、关键信息

1. PX市场动态

• PX价格震荡上涨，价差小幅扩张至470美元/吨。
• 二季度有检修叠加PTA开工回升，预计4-5月去库。
• 韩国、台湾台塑装置检修或延迟，对PX供应形成一定支撑。
• PX-石脑油价差走强，对PTA成本支撑明显。

2. PTA市场动态

• 3月PTA产量513万吨，环比提升16%，同比增加10.8%。
• 2023年1-2月PTA出口量分别为19.9万吨和30万吨，海外需求回落。
• PTA库存继续去库，本周仓单低位小幅增加。
• 4-5月检修损失增多，PTA去库预期增强。

3. MEG市场动态

• 3月乙二醇产量136.6万吨，环比增加14.7%，同比增加13.75%。
• 1-2月进口量分别为44.86万吨和62.54万吨，一季度进口偏低。
• 4月起海外检修逐步结束，预计进口增加，国内供应收缩。

4. 产业链展望

• 4-5月PX去库预期增强，PTA估值偏高，价格高位震荡。
• MEG国内供应收缩，海外进口增加，价格重心有望上移。
• 聚酯负荷持续下滑，下游订单不佳，价格偏强震荡。
• 涤纱市场整体承压，需关注终端需求变化。

四、数据展示

1. PX产量及进口

• 3月产量270万吨，环比增加18.9%，同比增加31.7%。
• 1-2月进口量分别为71.8万吨和81.7万吨，同比分别下滑40%和13%。
• 4-5月预计去库，检修损失增多。

2. PTA产量及进口

• 3月PTA产量513万吨，环比提升16%，同比增加10.8%。
• 1-2月PTA出口量分别为19.9万吨和30万吨，海外需求回落。

3. MEG产量及进口

• 3月产量136.6万吨，环比增加14.7%，同比增加13.75%。
• 1-2月进口量分别为44.86万吨和62.54万吨，一季度偏低。

五、结论

本周聚酯产业链整体偏强震荡，主要由原料端（PX）支撑和部分装置检修导致供需调整。PTA因成本支撑和去库预期维持高位震荡；MEG在供应收缩和需求弱复苏下，价格重心有望上移；聚酯和涤纱因终端需求疲软，价格偏强震荡。整体来看，产业链在短期支撑下仍存在波动风险，需密切关注终端需求变化及原料供应动态。