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新湖能化聚酯产业链周报总结

日期：2023年5月28日

一、核心内容概述

本周报告聚焦聚酯产业链各主要品种（PTA、短纤、MEG、PX、乙二醇）的行情回顾、基本面分析及策略建议。整体来看，产业链受到原料端波动、下游需求变化及市场情绪影响，呈现分化走势。PTA和短纤受供需变化和成本支撑影响，表现相对稳定；MEG则因原料端压力和市场情绪低迷，价格偏弱，但估值回落，存在做多机会。

二、主要观点与关键信息

1. 本周行情回顾

• PTA：受原料端支撑，表现相对较好。
• 短纤：周初价格下跌，但市场情绪缓和，价格低位企稳。
• MEG：受煤系大跌影响，价格跌至今年新低，随后企稳。
• PX：价格震荡，但受成品油裂差支撑，表现相对较强。
• 乙二醇：价格偏弱，利润压缩，估值不高。

3. 各品种主要矛盾梳理

PTA

• 基本面：供应端因检修导致开工率下滑至71.8%，预计6月上旬集中重启。需求端聚酯开工率恢复至90%，利润修复，产销偏好，下游表现较好。
• 估值：TA2309基差走弱至175元/吨左右，PX-石脑油价差384美元/吨，略偏高；PTA现货加工费偏低至260元/吨。
• 观点：宏观氛围差，市场交易弱需求，PTA价格弱势调整，但供需边际有所好转，库存中性，估值回落，对PTA不悲观。
• 策略推荐：TA9-1正套。

短纤

• 基本面：供应端开工率回升，但下游订单不佳，部分纱厂减产，需求偏弱。
• 估值：短纤现货利润修复，近端估值中性，盘面贴水格局下估值较低。
• 观点：供需面偏弱，预计现货利润再度压缩。
• 策略推荐：无。

MEG

• 基本面：供应端煤制乙二醇开工率回升，但整体开工负荷不高，港口库存有所回升，但整体去库格局不变。
• 估值：乙二醇相对估值回落至低位，E0比价回升。
• 观点：当前估值低位，存在做多价值，风险是煤炭价格进一步下跌。
• 策略建议：低位多单持有为主。

4. 数据展示

PX产量及进口

• 4月PX产量为253万吨，环比减少6.3%，同比增加37.5%。
• 4月PX进口量为53.8万吨，同比减少41%，环比减少37%，创年内新低。
• 5-6月预计PX开工率将回升，部分装置重启。

PTA产量及进口

• 4月PTA产量为530万吨，环比增加3.5%，同比增加20%。
• 4月PTA出口量为31.1万吨，同比减少20%，环比减少24%。
• PTA开工率调整至71.8%，预计6月上旬集中重启。

乙二醇产量及进口

• 4月乙二醇产量为125.9万吨，环比减少7.8%，同比增加6.4%。
• 4月乙二醇进口量为42.8万吨，同比减少25%，环比减少8%。
• 5月乙二醇开工负荷为52.92%，煤制乙二醇开工负荷为53.45%，部分煤化工装置结束检修。

聚酯利润与开工率

• 本周聚酯利润进一步提升，较4月大幅好转。
• 聚酯开工率恢复至90%，终端织造开工维持在73%，加弹开工维持在82%。

聚酯库存

• 聚酯库存整体进一步下滑，但终端订单不佳，补库动力不足，成品库存有所上升。

涤纱

• 涤纱企业适当补库，订单不佳导致成品库存上升较多，开工率维持平稳。

三、产业链关键数据汇总

PX平衡表

PTA平衡表

乙二醇平衡表

四、总结

整体来看，聚酯产业链在5月呈现分化走势，PTA和短纤受供需调整及成本支撑影响，价格表现较为稳定，而MEG受原料端下跌及市场情绪拖累，价格偏弱。尽管宏观环境不佳，但聚酯端需求支撑较强，PTA和PX库存压力不大，估值有所回落，具备一定韧性。乙二醇虽面临供应和需求的双重压力，但估值回落至低位，具备做多机会。未来关注6月上旬装置重启对供需格局的影响，以及煤炭价格对MEG的潜在冲击。