家用电器行业2023年6月月报：热夏助攻，空调热销-20230707-光大证券-41页_1mb

家用电器2023年6月月报总结

核心结论

• 热夏助攻，空调热销：2023年6月，家电板块整体上涨13.00%，其中白电涨幅最为显著，主要受益于空调需求的强劲复苏。空调作为当前家电行业中景气度最高的子行业，表现突出。

行情复盘与外部环境

• 板块表现：2023年1月至6月，申万家电行业上涨13.29%，涨幅位列31个申万一级行业第5位，显著优于沪深300（-0.75%）、中小综指（+2.25%）、创业板综指（+5.68%）。
• 细分板块表现：中信家电细分板块中，白电上涨15.54%，黑电上涨44.59%，照明电工及其他上涨24.25%，小家电上涨7.01%，厨房电器下跌0.27%。
• 外部环境：2023年1-5月，国内空调内销出货量同比增长23%，而冰箱、洗衣机等冰洗产品内销出货量增长较缓，分别为5%和2%。美国市场面临成屋销售持续承压和家电零售额同比下滑，欧洲市场则因高通胀导致非食品消费衰退。

行业基本面分析

• 成本红利：本轮成本红利自2022年Q3延续至2023年Q2，主要原材料价格同比持续下降，其中钢材、铜、铝、塑料分别同比下降10%-30%。
• 地产复苏：尽管6月新房销售面积同比有所回落，但1-5月全国商品房销售面积累计同比-0.9%，房地产竣工面积同比+19.6%。多地出台楼市新政，如降低首付比例、延长购房补贴等，促进需求复苏。
• 海外需求：美国市场空调出口累计同比-3%，预计将在下半年逐步复苏；欧洲市场则因能源危机，非食品消费持续受挤出效应影响。

投资建议

• 超配白电：空调景气度高，建议重点关注格力电器、美的集团、海尔智家等龙头，因其低估值、高股息及业绩稳定性。
• 标配大厨电：基本面仍在筑底，关注地产销售改善带来的估值弹性，推荐老板电器，建议关注亿田智能、火星人。
• 标配厨房小家电：整体偏弱，但小熊电器表现突出，建议关注其复苏进度，推荐苏泊尔、小熊电器。
• 标配清洁电器：行业竞争格局有望改善，推荐科沃斯、石头科技。
• 标配黑电&智能微投：彩电出口高景气，建议关注海信视像、海信家电；智能微投面临短期承压，但长期渗透率提升值得关注，推荐极米科技。

重点公司盈利预测

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 房地产销售不及预期
• 人民币升值超预期
• 原材料涨价超预期

行业数据亮点

• 空调市场：2023年5月销量1927万台，同比增长20%，1-5月累计同比增长10%。美的、格力、海尔内销份额分别同比-1.5/-2.6/-0.6pcts，奥克斯等二线厂商份额增长显著。
• 冰箱市场：2023年5月销量772万台，同比增长21%，1-5月累计同比增长3%。海尔内销份额保持稳定，美的、海信内销份额分别增长0.5pct和0.8pct。海尔、美的线上均价同比分别增长15%和21%，线下均价增长不一，美的略有降价。
• 洗衣机市场：1-5月累计同比增长2%，需求以更新为主，高端化趋势明显。
• 厨房电器：1-5月线上销售额累计同比下降15%，但小熊电器表现突出，线上销售额同比增长9%。
• 清洁电器：扫地机线上销售额同比下降10%，但石头科技销量增长显著，洗地机线上销售额同比增长9%。

总结

2023年6月，家电板块整体表现强劲，尤其以空调为代表的白电板块涨幅领先。行业基本面显示空调需求持续回暖，成本红利延续，但地产复苏节奏放缓。投资建议聚焦于估值偏低的白电龙头及具备增长潜力的厨房小家电和清洁电器板块。同时，海外市场的表现相对疲软，需关注政策变化及需求复苏节奏。