家用电器行业9月月报：家电外销持续向好，出口链修复明显-20231012-国联证券-20页_1mb

家用电器行业9月月报总结

核心内容概述

2023年9月，家用电器行业整体表现优于沪深300指数，涨幅为0.1%，在31个申万一级行业中排名第十一。黑电板块领涨，个护、照明板块表现较好，而家电零部件和厨卫板块则相对疲软。行业估值处于历史低位，部分小家电公司估值分位数低于50%。北上资金在9月增持了德业股份、石头科技、欧普照明、格力电器、海信视像和新宝股份，年初至今增持最多的是华帝股份、海信视像、德业股份、兆驰股份和欧普照明。

主要观点

1. 9月行情回顾

• 家电板块整体上涨0.1%，跑赢沪深300指数2.1个百分点。
• 黑电涨幅最大，达到5%，其中四川长虹、光峰科技、倍轻松等公司表现突出。
• 个护和照明板块涨幅紧随其后，分别为3%。
• 厨电、清洁电器和小家电整体涨幅较低，分别为1%、0%和1%。
• 家电零部件和厨卫板块出现下跌，分别-2%和-3%。

2. 行业估值

• 家电板块5年内估值分位数仅13%，处于历史低位。
• 多家小家电公司估值处于低于50%的水平，如科沃斯、新宝股份、JS环球生活等。

3. 北上资金持仓

• 北上资金在四个白电企业、三花智控、德业股份、苏泊尔、老板电器、华帝股份、欧普照明、石头科技、海信视像、九阳股份等公司持仓较高，达到3.5%以上。
• 9月增持最多的是德业股份、石头科技、欧普照明、格力电器、海信视像和新宝股份。
• 年初至今增持最多的是华帝股份、海信视像、德业股份、兆驰股份和欧普照明。

关键信息

1. 宏观环境

• 8月竣工面积累计同比保持增长，销售面积延续下滑趋势，其中现房销售增长，期房销售疲软。
• 9月多个热点城市全面取消限购政策，进一步刺激刚性和改善性住房需求。
• 家电和音像器材社零同比出现下滑，但随着家电下乡和以旧换新政策落地，消费有望逐步改善。

2. 白电表现

• 空调2024新冷年开盘，外销市场优于内销，8月销量同比+27%。
• 冰箱和洗衣机产销同比增幅明显，其中冰箱8月销量同比+25%，洗衣机8月销量同比+19%。
• 低基数下出口链边际向好，建议关注美的集团、格力电器和海尔智家。

3. 清洁电器表现

• 扫地机均价下行至3000元以下，销量趋稳。
• 洗地机降价至2000-2500元，销量同比+25%。
• 推荐石头科技和科沃斯，因其产品力强且出口链修复。

4. 厨电表现

• 线下渠道复苏，刚需品类如油烟机、燃气灶持续增长。
• 集成灶线下增长显著，但线上销额承压。
• 推荐老板电器，受益于地产修复政策。

5. 小家电表现

• 母婴小家电、咖啡机、豆浆机、养生壶、电煮锅等品类增长显著。
• 电吹风维持正向增长，高速吹风机成为新趋势。
• 剃须刀销量和销额同比下滑，建议关注小熊电器和新宝股份。

投资建议

• 白电：推荐美的集团、格力电器，关注海尔智家。
• 清洁电器：推荐石头科技和科沃斯。
• 厨电：建议关注老板电器。
• 小家电：推荐小熊电器和新宝股份。

风险提示

• 三方数据失真风险。
• 政策刺激不及预期风险。
• 外销需求低预期风险。
• 原材料价格上涨风险。

结论

家用电器行业9月整体表现优于大盘，黑电、个护、照明板块涨幅较大，出口链修复明显，刚需品类持续增长。投资建议为“强于大市”，建议关注具备出口优势和产品力较强的龙头企业。