2017-家用电器行业周观点-天气炎热空调热销同比95%，原材料持续涨价关注后续终端提价情况_12页-2mb
报告摘要
家电行业周分析总结
核心内容
本报告为2017年7月17日发布的家电行业周分析报告，涵盖本周家电板块走势、原材料价格走势、行业新闻、投资建议及风险提示等内容。重点分析空调市场因高温天气带来的需求增长、原材料价格波动对行业的影响，以及家电企业拓展印度市场的趋势。
主要观点
1. 家电板块表现
- 本周家电板块整体上涨1.48%，涨幅高于沪深300指数（+1.29%）。
- 白电板块表现最佳，上涨2.70%；黑电和小家电板块分别下跌2.05%和1.04%。
- 本周涨幅前五名：海信科龙（+7.10%）、格力电器（+6.95%）、飞科电器（+5.39%）、立霸股份（+4.84%）、日出东方（+4.31%）。
- 周跌幅前五名：毅昌股份（-17.91%）、康盛股份（-12.46%）、荣泰健康（-10.79%）、得邦照明（-8.48%）、海立美达（-7.74%）。
2. 空调市场表现
- 受高温天气影响，空调线上销量同比大幅增长95%，销售额同比增加108%。
- 线下销量同比仅增长0.3%，表明线上渠道在空调市场中占据主导地位。
- 北方地区空调销量与气候相关性更强，南方则受降水影响更大，预计厄尔尼诺现象将导致南涝北旱，进一步利好北方空调市场。
3. 原材料价格走势
- 铜价下跌1.99%，铝价上涨0.58%，钢材价格上涨1.49%，塑料价格上涨0.83%。
- 原材料价格上涨对下游毛利率产生滞后影响，预计Q3毛利率可能下滑，行业龙头具有较强议价能力，终端提价情况值得关注。
4. 行业新闻
- 高温天气将频繁出现，推动空调市场增长。
- 空调产量前5月同比增长19%，行业有望迎来逆转。
- 家电企业进军印度市场，GST税改后印度市场将形成新格局。
关键信息
1. 投资建议
-
推荐标的：
- 格力电器：空调行业龙头，受益于高温天气及行业景气度。
- 美的集团：有望成长为新消费品平台型公司，渠道口碑良好。
- 三花智控：空调产业景气度有望延续，切入新能源车热管理领域。
- 亿利达：中央风机龙头，收购铁城信息成为新能源车充电机行业龙头。
- 小家电领域：推荐苏泊尔、九阳电器、莱克电气、飞科电器，受益于三四线消费升级及国产中端崛起。
-
投资评级：
- 行业评级：强于大市（维持评级）。
- 股票评级：买入。
2. 行业数据
- 本周空调零售量增长显著，但线下增长乏力。
- 铜、铝、钢材等原材料价格持续上涨，影响毛利率。
- 塑料价格略有回升，但2017年以来整体下跌。
3. 风险提示
- 房地产市场：可能影响家电需求。
- 原材料价格波动：可能对毛利率产生负面影响。
重点标的推荐（部分）
| 股票代码 | 公司名称 | 收盘价（2017-07-14） | 投资评级 | EPS（2016A） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | EPS（2019E） | P/E（2016A） | P/E（2017E） | P/E（2018E） | P/E（2019E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 000333.SZ | 美的集团 | 42.17 | 买入 | 2.27 | 2.61 | 3.03 | 3.54 | 18.58 | 16.16 | 13.92 | 11.91 |
| 000651.SZ | 格力电器 | 41.08 | 买入 | 2.56 | 3.11 | 3.45 | 3.81 | 16.05 | 13.21 | 11.91 | 10.78 |
| 002032.SZ | 苏泊尔 | 38.5 | 买入 | 1.71 | 1.98 | 2.31 | 2.62 | 22.51 | 19.44 | 16.67 | 14.69 |
| 002050.SZ | 三花智控 | 16.32 | 买入 | 0.48 | 0.72 | 0.83 | 0.96 | 34.00 | 22.67 | 19.66 | 17.00 |
| 002242.SZ | 九阳股份 | 18.54 | 买入 | 0.91 | 0.97 | 1.25 | 1.43 | 20.37 | 19.11 | 14.83 | 12.97 |
估值分析（部分）
| 类别 | 代码 | 公司名称 | 市值（亿元） | 股价（元） | EPS（2016A） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | EPS（2019E） | P/E（2016A） | P/E（2017E） | P/E（2018E） | P/E（2019E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 白电 | 000333.SZ | 美的集团 | 2701.6 | 41.6 | 2.3 | 2.6 | 3.0 | 3.54 | 18.2 | 16.0 | 13.7 | 11.91 |
| 白电 | 000651.SZ | 格力电器 | 2310.6 | 38.4 | 2.6 | 3.1 | 3.5 | 3.81 | 15.0 | 12.4 | 11.1 | 10.78 |
| 白电 | 000921.SZ | 海信科龙 | 216.7 | 15.9 | 0.8 | 1.5 | 1.4 | 11.5 | 19.9 | 10.6 | 11.5 | 11.5 |
| 小家电 | 002032.SZ | 苏泊尔 | 317.5 | 38.7 | 1.7 | 2.0 | 2.3 | 2.62 | 29.4 | 22.6 | 19.2 | 14.69 |
| 小家电 | 002242.SZ | 九阳股份 | 145.4 | 19.0 | 0.9 | 1.0 | 1.3 | 1.43 | 20.8 | 18.2 | 14.9 | 12.97 |
| 小家电 | 603868.SH | 飞科电器 | 253.0 | 58.1 | 1.5 | 1.8 | 2.2 | 2.7 | 39.8 | 32.4 | 27.0 | 24.0 |
风险提示
- 房地产市场：可能对家电销售产生负面影响。
- 原材料价格波动：可能对毛利率造成压力，需关注后续终端提价情况。
行业趋势与前景
- 空调市场景气度有望持续，尤其受益于北方高温及厄尔尼诺现象。
- 家电企业正积极拓展印度市场，GST税改后市场格局将更加清晰。
- 小家电板块受益于三四线城市消费升级及国产中端产品崛起，前景广阔。
行业数据来源
- 数据来源：Wind、天风证券研究所、AVC、中怡康、LME、中国钢铁联合网等。
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