20221215-浙商证券-港口行业专题报告_12月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+5.8_关注集装箱吞吐量改善_6页_2mb

报告摘要

港口行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月上旬及11月沿海枢纽港的集装箱吞吐量、货物吞吐量、重点货种吞吐量与库存变化，同时涉及港口收费政策调整及对港口企业的影响。报告还提供了最新航运运价指数和对重点港口企业的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 港口吞吐量表现

12月上旬：
- 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +3.07%，较上旬增长 10.72pct。
- 外贸货物吞吐量同比 -1.96%，较上旬增长 8.57pct。
- 集装箱吞吐量同比 +5.8%，其中外贸箱 +5.5%，内贸箱 +6.8%，集装箱吞吐量整体改善明显。
- 铁矿石吞吐量同比 +4.7%，原油吞吐量同比 -0.5%，煤炭吞吐量同比 -18.2%。
11月份：
- 沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +0.8%，外贸货物吞吐量同比 -2.37%，内贸货物吞吐量同比 +3.71%。
- 集装箱吞吐量同比 +5.3%，其中外贸箱 +3.3%，内贸箱 +12.5%。
- 铁矿石吞吐量同比 -7.9%，煤炭吞吐量同比 -14.3%，原油吞吐量同比 +4.6%。
10月份：
- 全国沿海港口货物吞吐量累计同比 +1.2%，外贸货物吞吐量累计同比 -3%。
- 集装箱吞吐量累计同比 +3.4%。
- 北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先，青岛港、日照港、连云港当月同比分别 +5.2%、+12.4%、+22.9%。

2. 港口库存情况

原油：
- 12月上旬库存同比 +4.8%，较上旬减少 5.2pct。
- 11月份库存同比 +4.6%，较上月减少 13.1pct。
铁矿石：
- 12月上旬库存同比 -1.55%，较上旬减少 1.77pct。
- 11月份库存同比 -7.9%，较上月减少 9.6pct。
煤炭：
- 12月上旬库存同比 +8.9%，较11月30日下降 9.0%。
- 11月份库存同比 -14.3%，较上月减少 7.1pct。

3. 航运运价指数

BDI（波罗的海干散货指数）：12月14日收于1401点，周环比 +2.04%，同比 -52.22%。
BDTI（原油运输指数）：12月14日收于2079点，周环比 -0.76%，同比 +161.51%。
SCFI（上海出口集装箱运价指数）：12月9日收于1171.36点，周环比 -2.84%，同比 -76.34%。
CCFI（中国出口集装箱运价指数）：12月9日收于1464.76点，周环比 -3.73%，同比 -56.46%。

4. 收费政策调整

政策调整对港口影响偏中性，主要体现在：
- 取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价。
- 分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整。
装卸费率调整：
- 宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT均进行了装卸费率调整，部分港口如青岛港在2月9日上调外贸箱装卸费。
- 预计费率端持续改善，对港口收入有正面影响。

5. 投资建议

青岛港：
- 吞吐量未来将延续稳增态势，受益于区域港口整合和费率提价。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为45.16亿、50.21亿、55.10亿，同比增速分别为 13.91%、11.20%、9.72%。
- 当前市值对应2022年利润PE仅 8.2倍，PEG为 0.71，估值偏低。
日照港：
- 作为北方重要枢纽港口，铁路价值凸显，煤炭上量预期明确。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为8.58亿、9.87亿、11.24亿，同比增速分别为 16.40%、15.01%、13.95%。
- 对应PE分别为 10.3倍、8.9倍、7.9倍，估值低估。
上港集团：
- 业务多点开花，集装箱业务增速稳定，房地产和航运业务释放利润。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为185.11亿、150.71亿、153.74亿，同比变动分别为 +26.08%、-18.58%、+2.01%。
- 对应现股价PE分别为 6.9倍、8.5倍、8.3倍。

6. 风险提示

国际政治经济局势波动。
行业竞争加剧。
海外新冠疫情持续升级。

结论

整体来看，沿海主要枢纽港口在12月上旬集装箱吞吐量明显改善，其中外贸箱和内贸箱均实现增长。尽管部分重点货种如原油、铁矿石、煤炭的吞吐量增速有所放缓，但整体仍维持稳定。收费政策调整对港口影响偏中性，但装卸费率提升可能带来收入端改善。投资方面，青岛港、日照港和上港集团被看好，其盈利预期和估值水平具有吸引力。

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