20220705-浙商证券-港口行业专题报告_6月下旬沿海八大枢纽港集装箱吞吐同比+5_关注复工复产下进出口情况_16页_3mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年6月下旬及5月份沿海主要枢纽港口的运营数据、行业趋势、投资建议及风险提示，重点分析了货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种表现以及航运运价指数变化。报告由匡培钦撰写，发布于2022年7月5日，旨在为投资者提供港口行业近期动态与未来展望。

主要观点与关键信息

1. 港口运营数据

1.1 货物吞吐量

• 6月下旬：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +2.9%，其中外贸吞吐量同比 -0.6%，降幅较上旬收窄。
• 5月份：沿海主要港口货物吞吐量当月同比 -1.9%，累计同比 +0.1%。外贸吞吐量当月同比 -1.8%，累计同比 -3.7%。

1.2 集装箱吞吐量

• 6月下旬：八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +5%，其中外贸箱 +4.1%，内贸箱 +7.8%。整体集装箱业务呈现回升态势。
• 6月全月：八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +6.3%，外贸箱同比 +8.4%，增速加快。
• 5月份：全国沿海港口集装箱吞吐量当月同比 +4.3%，其中青岛港集装箱吞吐量累计同比 +7.8%，反映航线拓展和业务增长。

1.3 重点货种表现

• 原油：6月下旬重点港口原油吞吐量同比 -9.9%，港存同比 -10.2%。受国际油价波动及需求影响，吞吐量出现下滑。
• 铁矿石：6月下旬重点港口铁矿石吞吐量同比 +2.9%，港存同比 +8.7%，显示港口库存回升。
• 煤炭：6月下旬重点港口煤炭吞吐量同比 +8.8%，港存同比 +14.7%，反映市场需求回暖。

2. 收费政策与费率调整

• 港口收费政策：3月2日，国家调整港口收费政策，取消港口设施安保费政府定价，改为市场调节价，对港口收入影响偏中性。
• 集装箱费率调整：
  • 宁波港：自2022年1月1日起对20英尺、40英尺空重箱装卸费上调 25.4%。
  • 上港集团：内贸20英尺重箱中转费提升 50%。
  • 广州港：普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调 8%，拖车集港方式及空箱费用上调 19%。
  • 青岛港：2月9日公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调 14%、12%。
• 敏感性测算：假设集装箱业务价格上调 10%，各港口利润弹性预计为 8%~12%，显示调价对利润有积极影响。

3. 投资建议

青岛港

• 吞吐量稳增，受益于区域整合和费率调整。
• 预计22-24年归母净利润分别为 43.9亿、49.1亿、54.8亿，同比分别增长 10.8%、11.8%、11.6%。
• 当前估值偏低，PE仅 8.1倍，PEG为 0.64，具备投资价值。

上港集团

• 业务多点开花，集装箱吞吐量增长 8.1%，货物吞吐量增长 5.7%。
• 22-24年预计归母净利润分别为 148.0亿、124.8亿、132.6亿，对应现股价PE分别为 9.3倍、11.0倍、10.4倍。
• 区位优势显著，持续看好其成长性。

4. 航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：7月1日为 2214点，较6月23日下降 5.9%，同比下降 35.2%。
• BDTI（原油运输指数）：7月1日为 1224点，较6月23日增长 0.2%，同比增长 104.7%。
• SCFI（上海出口集装箱运价指数）：7月1日为 4203.3点，环比下降 0.31%，同比增长 11.04%。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）：7月1日为 3271.1点，环比增长 0.81%，同比增长 26.23%。

5. 风险提示

1. 国际政治经济局势波动：可能对全球贸易及港口运营产生不利影响。
2. 行业竞争加剧：港口企业面临日益激烈的市场竞争。
3. 海外新冠疫情持续升级：可能影响全球供应链及港口运营效率。

行业评级

• 港口II行业：看好

附录：重点公司估值表（2022.7.5）

总结

港口行业在6月下旬及5月份整体呈现稳中有升的趋势，尤其是集装箱业务的恢复显著，反映出复工复产的积极影响。尽管原油吞吐量有所下降，但铁矿石和煤炭吞吐量持续增长，显示市场需求回暖。同时，部分港口公司通过费率调整提升了盈利空间，具备一定的投资价值。投资者应关注政策变化、行业竞争及疫情对全球贸易的影响，合理评估投资风险与回报。