20220724-浙商证券-港口行业专题报告_7月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+6.1_外贸吞吐维持稳增长_16页_3mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年7月中旬及6月份中国沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量以及航运运价指数的变化情况，并提出了对港口行业的投资建议。

主要观点

1. 港口吞吐量表现

• 7月中旬：

  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +4.3%，其中外贸吞吐量同比 +5.9%，内贸吞吐量同比 +2.3%。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +6.1%，外贸箱同比 +7.3%，内贸箱同比 +2.3%。
  • 大连港、天津港、宁波舟山港、深圳港集装箱吞吐量同比增速显著，分别为 30.3%、10.1%、12%、18.3%。

• 6月份：

  • 沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +0.1%，累计同比 +0.1%。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +6.3%，外贸箱同比 +8.4%，内贸箱同比 +0.2%。
  • 铁矿石吞吐量当月同比 +4.5%，煤炭吞吐量当月同比 +4%，原油吞吐量当月同比 -8.4%。

• 5月份：

  • 全国沿海港口集装箱吞吐量当月同比 +4.3%。
  • 山东省主要港口货物吞吐量增速较快，日照港、青岛港分别同比增长 6.5%、3.2%。
  • 青岛港外贸吞吐量和集装箱吞吐量累计同比分别为 +2.3%、+7.8%。

2. 重点货种表现

• 原油：

  • 7月中旬吞吐量同比 -1.9%，较7月上旬降幅收窄。
  • 港存同比 -10.2%，较7月上旬降幅收窄。
  • 国际油价阶段性回调，布油期货结算价为103.86美元/桶，较上月同期 -9.4%。

• 铁矿石：

  • 7月中旬吞吐量同比 +24.2%，港存同比 +14.3%。
  • 6月份吞吐量同比 +4.5%，港存同比 +14.3%。
  • 全国45港口铁矿石库存为1.32亿吨，较去年同期增长 2.7%。

• 煤炭：

  • 7月中旬吞吐量同比 +12.6%，港存同比 +35.2%。
  • 6月份吞吐量同比 +4%，港存同比 +4%。
  • 需求端电力需求较好，但非电需求偏弱，预计“迎峰度夏”后供需矛盾仍存。

3. 收费政策调整

• 3月2日，取消港口设施安保费政府定价，纳入港口作业包干费，但未削减。
• 2022年12月起，宁波港、上港集团、广州港、青岛港等对装卸费率进行了不同程度的上调。
• 敏感性测算显示，装卸费上调10%可带来收入端增长，但边际成本不变。

4. 投资建议

• 青岛港：

  • 货物吞吐量稳增，受益于区域整合和费率调整。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为43.9亿、49.1亿、54.8亿，同比分别增长 +10.8%、+11.8%、+11.6%。
  • 当前市值对应2022年利润PE为8.1倍，PEG为0.63，估值偏低。

• 上港集团：

  • 业务多点开花，集装箱吞吐量和货物吞吐量分别同比增长 +8.1%、+5.7%。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为148亿、124.8亿、132.6亿，对应现股价PE分别为8.8倍、10.4倍、9.8倍。

关键信息

• 行业评级：看好。
• 风险提示：
  • 国际政治经济局势波动；
  • 行业竞争加剧；
  • 海外新冠疫情持续升级。
• 航运运价指数：
  • BDI指数：7月22日为2146点，较7月14日 +6.8%，同比 -29.7%。
  • BDTI指数：7月22日为1373点，较7月4日 +12.4%，同比增长 150.4%。
  • SCFI指数：7月22日为3996.77点，较前值 -1.91%，同比增长 13.16%。
  • CCFI指数：7月22日为3229.72点，较前值 -1.44%，同比增长 21.82%。

行业发展趋势

• 复产复工持续推进，带动港口吞吐量稳步回升。
• 集装箱业务表现优于其他货种，外贸箱增长明显。
• 铁矿石、煤炭吞吐量持续增长，但原油吞吐量仍面临下行压力。
• 装卸费率调整对港口收入有积极影响，但需关注实际执行情况。

重点公司估值

结论

港口行业整体保持稳定增长，尤其在集装箱业务和重点货种（铁矿石、煤炭）方面表现突出。随着复工复产的推进和费率调整的实施，行业盈利能力和增长潜力有所增强。投资建议中看好青岛港和上港集团，认为其具备较好的增长前景和估值优势。同时，需关注国际形势、行业竞争及疫情等潜在风险因素。