20220826-浙商证券-港口行业专题报告_8月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+5.3_高基数下延续增长_16页_3mb

航运港口行业专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了2022年8月中旬及7月份沿海重点枢纽港口的运营情况，包括货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存变化，同时涉及航运运价指数变动和港口收费政策调整对行业的影响。此外，报告还对青岛港、上港集团等重点港口的经营表现及未来发展趋势进行了分析，并给出了投资建议。

主要观点

8月中旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +4.8%，较上旬增长 4.9pct，外贸吞吐量同比 -0.5%，较上旬增长 1.2pct。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +5.3%，较上旬增长 4.5pct。其中，外贸箱同比 +1.6%，内贸箱同比 +17.9%，增速明显加快。
• 重点货种：
  • 原油：重点监测港口原油吞吐量同比 -0.2%，较上旬增长 18.7pct，库存同比 -0.5%，较上旬增长 4.7pct。
  • 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比 +0.7%，库存同比 +22.69%。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比 -2.2%，库存同比 +2.0%。

7月份港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +5.5%，累计同比 +0.8%。外贸货物吞吐量当月同比 +2.0%，累计同比 -2.9%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +12.7%，累计同比 +1.7%。其中，外贸箱吞吐量当月同比 +14.5%，内贸箱当月同比 +7.1%。
• 重点货种：
  • 原油：重点监测港口原油吞吐量当月同比 +2.0%，库存同比 +10.4%。
  • 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量当月同比 +21.0%，库存同比 +16.5%。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量当月同比 +7.6%，库存同比 +3.6%。

关键信息

航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：8月24日收于1213点，周环比 -12.98%，同比 -71.13%。
• BDTI（原油运输指数）：8月24日收于1542点，周环比 -0.32%，同比 +154.88%。
• SCFI（上海出口集装箱运价指数）：8月19日收于3429.83点，周环比 -3.73%，同比 -20.97%。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）：8月19日收于2993.67点，周环比 -2.59%，同比 -1.76%。

收费政策调整

• 政策影响：3月2日，交通运输部与国家发改委调整了港口收费政策，取消港口设施安保费政府定价，改为市场调节价；引航（移泊）费计费结构分类调整。
• 调价影响：港口装卸费率调整对收入端有一定提升，但不涉及边际成本。以10%价格上调测算，青岛港、上港集团、宁波港的静态利润弹性分别为 8%、12%、8%。

投资建议

• 青岛港：受益于航线拓展和区域整合，预计未来吞吐量将持续增长，费率端有望改善，22-24年归母净利润分别为 43.9 / 49.1 / 54.8 亿元，同比增长 10.8% / 11.8% / 11.6%，当前PE（TTM）为 8.2倍，估值偏低。
• 上港集团：业务多点开花，集装箱吞吐量和货物吞吐量均增长，22-24年归母净利润预计分别为 148.0 / 124.8 / 132.6 亿元，对应现股价PE分别为 8.5倍 / 10.1倍 / 9.5倍。

风险提示

• 国际政治经济局势波动；
• 行业竞争加剧；
• 海外新冠疫情持续升级。

重点港口表现

• 青岛港：货物吞吐量同比增长 3.3%，集装箱吞吐量同比增长 6.3%；
• 大连港：集装箱吞吐量同比增长 41.5%；
• 宁波-舟山港：集装箱吞吐量同比增长 25.7%；
• 北部湾港：集装箱吞吐量同比增长 23.5%；
• 天津港：货物吞吐量同比增长 8.4%，外贸吞吐量同比增长 13.5%。

结论

整体来看，8月中旬沿海重点港口货物吞吐量和集装箱吞吐量保持增长，其中内贸箱增长显著。尽管外贸箱增速有所放缓，但整体仍呈现增长趋势。重点货种中，铁矿石表现突出，原油和煤炭在不同时间段呈现波动。港口收费政策调整对行业影响偏中性，费率上调可能带来收入提升。投资方面，青岛港和上港集团作为龙头，具备较强增长潜力，建议关注其未来发展及费率变化带来的利润弹性。