20221124-浙商证券-港口行业专题报告_11月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+8.5_整体增速随疫情缓和而复苏_17页_3mb

港口行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年11月上旬及10月沿海枢纽港的集装箱吞吐量、货物吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存等数据，并结合航运运价指数和投资建议，对港口行业进行了全面评估。

主要观点

1. 港口吞吐量回升

• 11月上旬：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +9.01%，外贸货物吞吐量同比 +3.96%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +8.5%，其中外贸箱同比 +9.2%，内贸箱同比 +6.6%。
• 10月：沿海主要港口货物吞吐量同比 +1.5%，集装箱吞吐量同比 -1.9%，其中外贸箱同比 -4.5%，内贸箱同比 +6.4%。北方主要港口如青岛港、日照港、连云港表现突出，分别实现货物吞吐量同比 +2.2%、+2.4%、+2.9%。

2. 重点货种表现

• 原油：11月上旬重点监测港口原油吞吐量同比 +15.5%，库存同比 +4%；10月原油吞吐量同比 +17.7%，库存同比 +20.5%。
• 铁矿石：11月上旬重点监测港口铁矿石吞吐量同比 -2.9%，库存同比 +2.34%；10月铁矿石吞吐量同比 +1.7%，库存同比 +6.6%。
• 煤炭：11月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比 +12.3%，库存同比 -23.7%；10月煤炭吞吐量同比 -7.2%，库存同比 -23.9%。

3. 航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：11月23日收于1184点，周环比 -8.07%，同比 -56.39%。
• BDTI（原油运输指数）：11月23日收于2495点，周环比 +22.73%，同比 +231.34%。
• SCFI（上海出口集装箱运价指数）：11月18日收于1306.84点，周环比 -9.45%，同比 -71.31%。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）：11月18日收于1651.26点，周环比 -4.55%，同比 -49.12%。

4. 收费政策调整

• 3月2日，政策调整将港口设施安保费改为市场调节价，纳入港口作业包干费，对港口影响偏中性。
• 2021年12月，宁波港、上港集团、广州港、青岛港等港口对集装箱装卸费率进行了不同程度的上调。

5. 敏感性测算

• 上港集团：2021年集装箱营收149.06亿元，净利润146.82亿元。若集装箱价格上调10%，静态利润弹性约为 8%。
• 宁波港：2021年集装箱相关收入67.48亿元，净利润43.32亿元。若价格上调10%，静态利润弹性约为 12%。
• 青岛港：2021年QQCT营收41.89亿元，青岛港总净利润39.64亿元。若价格上调10%，静态利润弹性约为 8%。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：
  • 青岛港：吞吐量有望延续增长，受益于区域整合和费率调整，预计2022-2024年归母净利润分别为45.16亿元、50.21亿元、55.10亿元，PE分别为8.0倍、7.2倍、6.5倍。
  • 日照港：铁路货运及煤炭上量预期明确，预计2022-2024年归母净利润分别为8.58亿元、9.87亿元、11.24亿元，PE分别为10.2倍、8.8倍、7.8倍。
  • 上港集团：业务多点开花，预计2022-2024年归母净利润分别为185.11亿元、150.71亿元、153.74亿元，PE分别为6.8倍、8.1倍、8.3倍。
• 风险提示：
  • 国际政治经济局势波动；
  • 行业竞争加剧；
  • 海外新冠疫情持续升级。

总结

11月上旬，随着疫情缓和，港口吞吐量明显回升，集装箱业务表现尤为突出。重点货种如原油、煤炭吞吐量及库存数据呈现波动，但总体保持增长态势。政策调整对港口影响偏中性，部分港口通过费率上调提升盈利能力。投资建议显示，青岛港、日照港及上港集团具备较好的成长性和估值优势，值得关注。同时，需警惕外部环境变化带来的风险。