20220814-浙商证券-港口行业专题报告_8月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+0.8_外贸吞吐阶段性收缩_16页_3mb

航运港口行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年8月上旬及7月份沿海枢纽港的集装箱及货物吞吐量变化，以及重点货种吞吐量和港口库存情况，同时探讨了港口收费政策调整对行业的影响，并提出投资建议。

主要观点

• 8月上旬港口表现：

  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.1%，较上一旬下降18.6个百分点。
  • 外贸吞吐量同比-1.7%，较上一旬下降14.4个百分点。
  • 集装箱吞吐量同比+0.8%，其中外贸箱同比+0.2%，内贸箱同比+2.7%。
  • 吞吐量增速放缓主要由华南港口台风停工、长三角外贸货源增长乏力及制造业需求回落等综合因素导致。

• 重点货种表现：

  • 原油：8月上旬重点监测港口原油吞吐量同比-18.9%，较上一旬下降35个百分点；原油港口库存同比-5.2%，较上一旬微增0.1个百分点。
  • 铁矿石：8月上旬重点监测港口铁矿石吞吐量同比+16.1%，较上一旬下降0.6个百分点；铁矿石港口库存同比+20.52%，较上一旬增长3个百分点。
  • 煤炭：8月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比+13.3%，较上一旬下降13.8个百分点；8月10日库存同比+26%，较7月31日增长3.1%。

• 6月份港口表现：

  • 沿海主要港口货物吞吐量当月同比+0.1%，其中外贸货物吞吐量同比-3.8%。
  • 集装箱吞吐量当月同比+3.2%，其中部分港口如大连港、青岛港、深圳港等表现突出。
  • 山东省主要港口货物吞吐量增速较快，日照港、青岛港分别同比增长+0.4%和+4.7%。

• 7月份港口表现：

  • 沿海主要港口货物吞吐量同比+8.4%，环比上月增长2.0个百分点。
  • 集装箱吞吐量同比+12.7%，其中外贸箱同比+14.5%，内贸箱同比+7.1%。
  • 铁矿石吞吐量同比+21%，煤炭吞吐量同比+7.6%，原油吞吐量同比+2%。

关键信息

收费政策调整

• 港口设施安保费：取消政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费，且不得高于原收费标准。
• 引航（移泊）费：分类调整计费结构，实行不同比例的价格调整。
• 装卸费率调整：
  • 宁波港：2022年1月1日起对20英尺、40英尺空重箱装卸船费上调约25.4%。
  • 上港集团：内贸20英尺重箱中转费提升约50%。
  • 广州港：普通外贸重箱驳船集港方式港口作业包干费上调约8%，拖车集港方式及空箱费用上调约19%。
  • 青岛港：外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。

敏感性测算

• 上港集团：集装箱营收149.06亿元，总归母净利润146.82亿元，若集装箱价格上调10%，静态利润弹性约为8%。
• 宁波港：集装箱相关收入67.48亿元，总归母净利润43.32亿元，若集装箱价格上调10%，静态利润弹性约为12%。
• 青岛港：2021年QQCT（参股51%）营收41.89亿元，总归母净利润39.64亿元，若集装箱价格上调10%，静态利润弹性约为8%。

航运运价指数

• BDI：8月12日收于1477点，周环比-7.9%，同比-57.8%。
• BDTI：8月12日收于1475点，周环比+2.6%，同比+142.2%。
• SCFI：8月12日收于3563点，周环比-4.73%，同比-16.79%。
• CCFI：8月12日收于3073点，周环比-2.85%，同比+3.18%。

投资建议

• 青岛港：

  • 吞吐量未来将延续稳增态势，受益于区域港口整合，有望进入协同提价大周期。
  • 预计22-24年归母净利润分别为43.9亿元、49.1亿元、54.8亿元，同比分别增长+10.8%、+11.8%、+11.6%。
  • 当前市值对应2022年利润PE仅7.9倍，PEG为0.45，估值相对偏低。

• 上港集团：

  • 业务多点开花，集装箱费率调整及房地产、航运板块释放利润。
  • 预计22-24年归母净利润分别为148.0亿元、124.8亿元、132.6亿元，对应现股价PE分别为8.7倍、10.3倍、9.7倍。

风险提示

• 国际政治经济局势波动。
• 行业竞争加剧。
• 海外新冠疫情持续升级。

估值表

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：重点关注青岛港和上港集团，其具备良好的成长性和估值优势。