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博世科（300422）2018年三季报总结

核心内容

博世科于2018年发布三季报，显示公司前三季度业绩表现强劲，营业收入与净利润均实现大幅增长，整体符合市场预期。公司业务覆盖多个环保领域，订单充足，发展前景良好。

主要财务表现

• 营业收入：2018年前三季度实现18.92亿元，同比增长105.12%。
• 归母净利润：1.75亿元，同比增长111.59%。
• 扣非净利润：1.77亿元，同比增长134.87%。

主要观点

业绩增长原因

• 营收增长主要得益于在手订单的顺利执行。
• 净利润增速高于营收增速，主要由于综合业务毛利率提升至29.91%。

费用控制

• 财务费用率：同比上升3.34个百分点，受融资环境影响。
• 销售费用率：同比下降1个百分点。
• 管理费用率：同比下降3.43个百分点，显示公司整体费用管控良好。

在手订单情况

• 截至2018年10月26日，公司累计在手合同金额达131.77亿元。
• 其中，水污染治理合同额109.11亿元，供水工程合同额12.74亿元，土壤修复合同额3.92亿元，固体废弃物处置合同额2.67亿元，其他业务合同额1.58亿元，专业技术服务合同额1.75亿元。

可转债发行

• 公司于2018年7月成功发行可转债，募集资金4.3亿元，用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目。
• 该发行有助于保障募投项目顺利实施，增强公司未来业绩兑现能力。

未来盈利预测

• 2018年归母净利润：预计2.93亿元，对应PE14倍。
• 2019年归母净利润：预计4.37亿元，对应PE9倍。
• 2020年归母净利润：预计6.48亿元，对应PE6倍。

投资评级

• 评级：强推（维持）。
• 当前股价：11.3元。
• 预期表现：未来6个月内预期超越沪深300指数20%以上。

风险提示

• 项目推进不及预期可能影响业绩表现。

关键财务指标

业务布局

公司业务涵盖多个环保领域，包括：

• 工业废水治理
• 市政污水治理
• 水体修复
• 土壤修复
• 城乡环卫
• 油泥处置
• 地下水修复

在传统领域持续保持优势的同时，也在新兴领域实现突破，推动公司整体业务增长。

战略意义

可转债的发行不仅为PPP项目提供了资金保障，也体现了公司对未来发展的信心和战略布局的持续性，有助于巩固其在环保行业的领先地位。

估值与成长性

• 成长能力：营收增速稳定，预计未来几年持续增长。
• 估值比率：PE持续下降，显示市场对公司未来业绩的预期逐渐提升。

总结

博世科在2018年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，尤其得益于毛利率的提升和在手订单的充足。公司积极拓展环保业务领域，同时通过可转债融资增强项目实施能力，未来业绩兑现概率较高。华创证券维持“强推”评级，认为其具备良好的成长性和投资价值。