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博世科(300422.SZ) 2018年10月26日分析总结

公司基本信息

• 产业别：公用事业
• A股价(2018/10/26)：11.12元
• 深证成指(2018/10/26)：7504.72点
• 股价12个月高/低：20.2元 / 9.75元
• 总发行股数(百万)：355.82
• A股数(百万)：263.68
• A市值(亿元)：29.32
• 主要股东：王双飞（持股21.28%）
• 每股净值(元)：3.72
• 股价/账面净值：2.99
• 一个月股价涨跌(%)：-3.1%
• 三个月股价涨跌(%)：-25.6%

近期评等

• 出刊日期：未明确
• 前日收盘：未明确
• 评等：买入（Buy）

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2018年三季报：前三季度实现收入18.92亿元，同比增长105%；归母净利润1.75亿元，同比增长122%，符合预期。
• 季度表现：Q3收入7.43亿元，同比增长101%；归母净利润0.69亿元，同比增长132%。
• 毛利率：29.91%，同比提升1.22个百分点。
• 费用情况：销售费用和管理费用占比分别为1.75%、5.3%，同比下降1个百分点；财务费用占比从2.71%提升至3.70%。
• 期间费用率：14.5%，与同期持平。
• 应收账款：15.6亿元，同比增长58%，低于收入增幅，体现回款改善。
• 现金流：经营活动产生现金流净流出2.5亿元，同比下降39.72%，四季度现金流值得关注。

订单情况

• 新签合同：前三季度新签合同32.79亿元，包括水污染治理22.77亿元（占比47.7%）、土壤修复4.57亿元（占比18.0%）、城乡环卫2.02亿元（占比6.2%）、供水工程1.23亿元（占比25.9%）、专业技术服务0.46亿元（占比1.4%）。
• 在手订单：EPC、EP类在手合同20.44亿元，运营类5亿元，专业技术服务类1.75亿元，订单结构优化有利于快速落地和回款。
• 订单保障：在手订单充裕，保障未来业绩增长。

政策环境

• 政策拐点：在经济下行环境下，中央将环保作为三大攻坚战之一，成为基建补短板的重要方向。
• 融资改善：国务院设立民营企业债券融资支持工具，证券业协会推动设立千亿资管计划，缓解环保企业融资难与高质押率问题。
• 行业前景：政策支持有利于环保行业整体发展，提升公司市场竞争力。

盈利预测与估值

• 净利润预测：预计2018年净利润2.72亿元（同比增长86%），2019年净利润3.83亿元（同比增长43%）。
• EPS预测：2018年0.767元，2019年1.095元。
• 动态PE：2018年14.5倍，2019年10倍，估值较低。
• 建议：基于业绩增长和估值优势，给予“买入”建议。

关键信息

• 行业地位：公司专注于环保领域，业务涵盖水污染治理、供水工程、土壤修复等，具备较强的市场竞争力。
• 增长动力：业绩大幅增长，订单结构优化，政策支持为行业带来新机遇。
• 财务风险：现金流状况未明显改善，需关注四季度表现；应收账款增长但回款改善，体现公司回款能力提升。
• 投资价值：当前估值较低，具备长期投资潜力，建议关注。

附录数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）