20181026-光大证券-博世科-300422.SZ-2018年第三季度报告点评_业绩维持高增长_未来需关注现金流情况_7页_1mb

报告摘要

博世科（300422.SZ）2018年第三季度报告总结

核心内容

博世科在2018年第三季度继续保持强劲的业绩增长，前三季度营业收入和净利润均实现大幅增长，但分析师指出未来需重点关注公司现金流状况。

主要观点

业绩表现优异
2018年前三季度公司实现营业收入18.92亿元，同比增长105.12%；归母净利润1.75亿元，同比增长111.59%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长134.87%。第三季度营业收入7.43亿元，同比增长101.06%；归母净利润0.69亿元，同比增长131.53%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长167.61%。
费用管控良好
尽管财务费用率因融资环境偏紧和贷款增加而有所上升（从2.71%提升至3.70%），但销售费用率和管理费用率均呈下降趋势，分别为1.74%和5.29%。整体期间费用率从14.10%降至14.01%，显示出公司良好的费用控制能力。
订单增长显著
2018年前三季度公司新签合同额达32.79亿元，其中水污染治理占比最高，达69%。EPC和EP类合同额达15.68亿元，期末未确认收入达16.52亿元，预计将在2018年第四季度和2019年带来稳定的业绩增长。
城乡环卫业务突破
公司在城乡环卫领域取得突破性进展，成功中标苍梧县和贺州市城区环卫合同，累计年化合同额达0.72亿元，有助于提升公司PPP项目的持续发展能力。
可转债发行改善现金流
4.30亿元可转债于2018年7月9日成功发行，为公司补充现金流。结合工程项目支付规律，预计四季度将实现可观资金回笼，同时PPP项目进入运营期也将带来稳定的现金流。
盈利预测与估值
维持盈利预测，预计公司2018-2020年净利润分别为2.92亿元、3.99亿元和5.36亿元，对应EPS分别为0.82元、1.12元和1.51元。考虑金融去杠杆影响，给予公司2018年16倍PE，对应目标价13.12元，维持“买入”评级。